台積電在近期法說會中，再度繳出令人滿意的成績單。前半導體分析師陳慧明認為，台積電今年營運可望達標，而關稅問題因台積電有無可取代的地位，盼能降低衝擊，長線投資人可續抱。
處於美國關稅風暴的「海景第一排」，台積電（2330）近期法說會成為市場關注焦點。包括業績是否受影響、與英特爾合資的傳聞、關稅衝擊有多大，以及海外建廠先進製程產能規畫等，都是投資人亟欲知道的問題，而台積電也都正面回應。
業績優異 超出法人預期
先看業績。台積電今年第一季的營收與稅後純益，分別有年增 41.6%與 60.3%的優異成績，而每股稅後純益（EPS）13.94元，更是單季次高。且預估第二季營收可達 284億～292億美元，以新台幣匯率 32.5元推算，第二季營收為 9,230億至 9,490億元，季增率逾 1成，可望再創單季新高，並大幅超出法人預期，毛利率與營益率也維持高檔。
至於全年展望，台積電表示，目前尚未看到客戶有任何改變，全年美元營收維持年增 24～26%不變，資本支出與 CoWoS 產能也和年初的預期相同。
對此，前外資半導體分析師、現為聚芯資本管理合夥人的陳慧明表示，相較於台股的低迷，以及法說會前內外資一片調降目標價的聲音，這份成績單無疑是一顆定心丸。
不過，陳慧明指出，這次外資紛紛調降台積電的目標價，卻僅小幅下修今年的獲利數字，因此是屬於本益比的下調，且應該是「前瞻本益比」（Forward PE）的下調，也就是對明年甚至未來的成長，存有疑慮。
以基本面來看，美國主要雲端服務（CSP）供應廠近年大幅擴大資本支出、投入 AI 基礎建設，是台積電獲利起飛的重要原因。
去年，四大 CSP 廠投入約 2,300億～2,400億美元，從事建構 AI 伺服器與相關軟硬體架構，今年則提升到 3,300億至 3,400億美元。但隨著 DeepSeek 問世與關稅衝擊，明年這些 CSP 廠是否還有如此高的資本支出，是外資產生疑慮、下調前瞻本益比的原因，也是台積電明年能否維持高成長的變數。
長線也許有隱憂，但短線的雜音倒不用太過理會。以最近輝達的 H20 晶片遭受管制、禁賣中國為例，雖對輝達、台積電的股價都造成衝擊，不過陳慧明估算，H20 晶片占輝達全年營收約 10%，而輝達占台積電營收比重約 8～10%，「換算下來，H20 對台積電營收的影響僅約 1%，影響不大。」
美廠進度透明 客戶需求不變
除了業績，還有很多與台積電相關的訊息。例如近期盛傳台積電將與英特爾合資成立新公司，甚至技術移轉的訊息，造成人心惶惶，台積電董事長魏哲家則以「沒有參與任何公司的合資與技轉」回應，簡單而鄭重地予以否認。
另外，投資人更關心美國針對台灣的半導體關稅問題，台積電則回答「關稅是政府對政府的談判，台積電不參與。」而陳慧明對關稅問題的解讀是，美國政府並非真要對半導體產品課重稅，而是鑑於晶片在科技發展，特別是 AI 領域的應用愈來愈重要，也是美中大戰的重要戰略物資，因此希望藉由高關稅的「威脅」，讓半導體（尤其是先進製程的晶片）能到美國製造。
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