由於美國「川普2.0」的關稅政策反覆，產生了不確定性，壓抑去年走勢強勁的美股。今年來，新興市場走勢明顯強於成熟市場，美股與非美區域的分歧走勢為近幾年罕見；殖利率趨勢往下，也讓盤面風格大幅轉動。
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根據安聯環球投資研究指出，投資人似乎對亞洲市場展現出「春躁行情」（Spring fever）。這般的新樂觀情緒是建立於地緣政治格局快速且劇烈變化下。以陸港股市場為例，一方面，投資人期待中國官方的財政刺激，能作為對美國關稅間接回應；另方面，隨著對 AI 進展看法轉變，及中國官方與民營企業關鍵領袖的和解，為市場帶來更多期待。
日前，博鰲亞洲論壇發布報告稱，雖世界經濟增長不確定性增大，但亞洲仍將成為世界經濟成長的主引擎，預計今年亞洲加權實際GDP增長 4.5%，略高於去年的 4.4%；而中國經濟依舊維持 5%增長，預計今年中國經濟增長仍相對強勁，預料官方今年相關措施，將持續產生對經濟增長的支撐。
面對川普「美國優先」政策，安聯環球投資亞洲經濟學家湯繼成（Christiaan Tuntono）認為，將非關稅因素納入美國對貿易夥伴的對等關稅計算，對亞洲經濟體恐帶來更大影響，投資人可用以下五大關鍵檢視「川普2.0」對亞洲經貿的影響。
受貿易戰衝擊有別
首先，湯繼成表示，川普的貿易保護主義將不利於亞洲市場的成長和外部需求。其中，像是新加坡、香港、韓國、越南和泰國等以出口為導向的亞洲小型經濟體，最易受到影響；不過，像是台灣和馬來西亞，因其仰賴於強勁的科技投資需求支撐，其出口受衝擊的程度有限。
其他大型亞太經濟體，像是日本、印度、澳洲，則較不受影響，因這些經濟體依賴三大經濟體（G3）的最終需求較低。
中國備妥因應策略
其次，湯繼成表示，中國雖然是目前亞洲大型經濟體中體質最脆弱的，「但北京似乎做好準備來應對挑戰」。譬如在中國《政府工作報告》中提到將擴大支出，且今年預算赤字擬擴大至占GDP比重 4%、加上公債發行額度上修、消費品「以舊換新」措施，來刺激內需增長。
此外，中國國家主席習近平高規格主持與民營企業座談，象徵官方政策從過去的限制性立場轉向。也別忘了 AI 軟體 DeepSeek 的成功推出，仍具有里程碑意義，突破市場對中國在美國技術封鎖下科技發展的長期質疑。
「美國例外」已動搖
第三，湯繼成認為，川普政策不確定性，已動搖「美國例外論」的基礎。美國二月消費者信心指數創下自 2021 年來最大跌幅，反映出美國民間經濟活動降溫。隨著市場對美國聯準會（Fed）政策利率預期已重新調整，為亞洲央行放鬆政策提供了空間。
看好 5個亞太經濟體
第四，湯繼成點出，在美國主導的全球性貿易戰中，亞股將持續波動。理由包括對中國看法更趨於樂觀，因財政支持擴大和政策可預測性提高，有助於緩衝外部壓力；對日本、印度和澳洲仍持樂觀態度，台灣和馬來西亞因內需支撐，處境也相對較佳；但對於印尼和菲律賓則因內部政經因素轉趨謹慎；而韓國、新加坡、香港、泰國和越南等以出口為導向的小型經濟體，也保持審慎態度。
中國望持續貨幣寬鬆
第五，湯繼成認為，此一氛圍的轉變，對亞洲固定收益市更趨於樂觀，特別偏好中國、印度和印尼的央行；同時間，對亞洲貨幣擔憂也在減少。由於美國政策不確定性上升，重新點燃了市場對聯準會政策利率預期的關注，進而削弱美元。
「我認為今年中國的 CPI 還是可能不會到 1%，為配合官方刺激經濟，預估中國央行還有降息、降準的空間，今年度政策目標利率—— 7天期貸款市場報價利率（LPR）將從 1.5%下調至 1.2%；但後續還是要配合 Fed 政策一起觀察」湯繼成指出。
