由於長天期美國公債價格近期暴跌，給了採傳統「股債」投資策略的人蒙上了陰影。
長期以來，所謂的「股六債四」（股票部位佔總資產 60%、債券佔 40%）的投資組合，被視為「能緩衝市場風險敞口，並獲得更安全、更穩定的收入」的推薦策略。而這幾十年來，該方法一直是退休人士的配置基石。但近年來，由於該機制出現結構性的失衡，美股、美債的價格走勢變地更加同步，而非相互抵消，使這種方法失去了一些黯然失色。
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然而，根據《彭博社》分析，即便在美股、美債市場劇烈波動下，今年來這項策略似乎仍有作用。
據《彭博社》彙編數據指出，截至五月中旬，美國「股六債四」模式的指數今年報酬率約 1.6%，超過同期僅押注 S&P 500 指數的報酬率，且波動性較低。關鍵部分在於，股債之間過往反向關係的回歸。過去六個月，美國股票和固定收益之間的相關性已達 2021 年以來的最低水平，這意味著當債券價格下跌時，股票價格出現上漲，反之亦然。
長債遭拋售 避險地位受質疑
不過，近期美國的財政赤字、債務不斷上升，威脅到了這種平衡。投資人對於持有長天期美國公債的態度越來越謹慎，30 年期美國公債這個月殖利率突破 5%，達近 20年來的最高水準。
信評機構穆迪（Moody's）本月以「財政赤字的擔憂」為由，摘除了美國最高的「AAA」信評，加上美國眾議院上週通過川普簽署的減稅法案，使本就已膨脹的預算缺口，恐進一步擴大至上兆美元。此致債券拋售加劇、20年公債標售也不如預期。
隨美股和美元走跌，美債與日、英等國的長債殖利率上升，衝擊整個金融市場。讓人不禁想起在川普四月初宣布「解放日」後，擾亂了全球市場，美國資產被拋售，市場對美債的避險地位的懷疑開始蔓延。PGIM 固定收益部門投資長彼得斯（Greg Peters）表示「從全球來看，債券殖利率曲線後端的表現，看起來就像風險資產，而非典型的防禦性避險資產。」
股六債四仍有用 關鍵在選債
不過從更廣泛的角度來看，其基本原理仍成立。RBC BlueBay 美國固定收益主管 Andrzej Skiba 表示，「這可能更像是一種模型被扭曲，但並未被打破的情況」；認為關鍵是要根據殖利率曲線選擇正確的債券。
Skiba表示，儘管由於投資人要求更高的收益率來彌補赤字風險，長債恐面臨壓力；但短債的表現更好。由於現今聯準會（Fed）仍在降息路徑上，只要出現任何經濟放緩，都可能使其降息，進而使短債受益，因其對貨幣政策更為敏感，不易受到財政問題影響。
今年迄今，短期債券的表現優於長期證券，儘管 30 年期公債殖利率今年已攀升約 25%個百分點，但由於投資人青睞短債並避開長債，兩年期、五年期債券殖利率均呈現下降。而短期至中期公債的表現，也解釋了為何基準美國債券指數（其利率風險與該部分曲線相似）仍與股票呈負相關。
總體而言，美債五月迄今已下跌近 1.8%，但經過四個月的穩定回報，今年來仍上漲逾 1.7%。相較之下，S&P500 指數本月上漲逾 4%，但此前該指數已連續三個月下跌，一度跌至熊市邊緣。今年迄今，該指標仍處於下降趨勢。
