－部分投資家過早的判斷－
一、中國在AI領域的成長顯著
由於房地產泡沫的破滅，中國經濟現在仍持續陷入嚴峻的困境。
隨著房價的下跌，家庭變得更加節儉，其優先考慮的是償還債務而不是消費。中國政府動員金融政策.財政政策，並實施鼓勵耐久財的汰舊換新、擴大產業補貼等措施，其目的是要回復經濟的景氣。此外，中國政府也決定向大型的金融機構挹注公共資金。
儘管人們對《中國房地產市場》和《國內經濟》短期內會上揚的可能性存有疑慮，但一些急性子的投資者則認為長期觀察的市場行情會反彈，而開始投資中國股票。他們對於《中國政府對公共資金之挹注》和《人工智慧相關領域的成長》有所期待，而診斷中國經濟的未來出現了一線曙光。此外，有不少人認為中國的股票被低估。今年2月以來，一些普通投資者就跟隨一些海外投資者的行動，而開始關注中國的股票。
另一個因素是投資人對中國人工智慧的相關企業之成長的期待不斷上升。
1月下旬，中國的IT新創公司帶來了「深度求索衝擊（Deep Seek Shock）」，這向世界展示了他們提升了《開發大規模語言模型的能力》。認為《Deep Seek》與《目前處於全球頂尖的Open AI》的差距正超越預期而在縮小之中的投資者的數量迅速增加。
除了深度求索之外，在中國，從大公司到新創公司，甚至大學附屬的研究機構都在紛紛開發新的推理模型。
二、《與人工智慧相關的軟體開發》在加速之中
3月16日，百度發布了最新的推理模型「Ernie X1」。根據報導，百度比原先的計劃更早推出了新型的人工智慧，同時為使用聊天機器人（Chatbot）的用戶提供免費的利用。
在今年的全國人大會議上，中國政府宣布了對先進人工智慧領域的成長加以促進、支援的政策，這也為《人工智慧相關股價的上漲》提供了助力。
在中國，與軟體定義車輛（Software-Defined Vehicle，是指軟體在管理和增強其功能和特性方面發揮核心作用的任何車輛)相關的業務也在成長，該業務的目的是在利用人工智慧等尖端領域的軟體來提高汽車的性能。中國企業在汽車領域的競爭力是顯著提升。
3月17日，德國寶馬（BMW）集團的中國子公司宣布，在《從明年開始於本地生產的新型車》上，將安裝與華為的智慧型手機互相連動的車載系統。
在人口減少造成勞動成本上升的環境之下，中國政府的目標可能是要利用人工智慧來提高經濟運作的效率。越來越多的投資者似乎認為《中國人工智慧晶片之開發和製造能力》將隨著《人工智慧相關軟體開發》的加速而提高。
對於全國人大宣布擴大經濟措施的預期以及「中國人工智慧相關領域將超越美國」的觀察，都增加了一部分投資者的樂觀心理。
三、中國經濟與投資者心理的背離
從年初到3月中旬，受部分投資基金買進的影響，一般投資人將資金配置到中概股的數量似乎在增加。這種看漲的心理就導致一些投資者普遍樂觀地認為「中國經濟將很快復甦」。由於群眾心理的高漲，短期內可能會有更多投資人看好中國股票。
但是，當人們冷靜地觀看經濟的數據時，人們會發到《投資人對未來樂觀的心理》與《中國經濟的現實狀態》有著背離的部分。中國政府雖然擴大了房屋存量採購的框架，但這到目前為止尚沒有見到明顯的效果。
2月份，70個主要城市中，相當於64%的45個城市的新房價下跌。自一月份以來，價格下降的城市數量增加了三個。
中國的示威和罷工似乎都在增加。造成這種情況的原因可能是：（1）對未來資產的價格下跌的擔憂、（2）大學畢業生就業困難以及（3）地方政府財政惡化使得人們對於《社會安全保障體系是否會持續》的擔憂高漲。
此外，壞帳的處理仍需要時間。
四、殭屍企業的增加
無法自行償還債務的「殭屍企業」數量是在增加之中，這不僅在房地產領域上是如此，在鋼鐵、石化、汽車以及地方政府下屬的地方融資平台等領域也是如此。
隨著今後的發展，不良貸款的問題可能會更加嚴重。
目前來看，通貨緊縮的壓力可能會進一步再加大，政府發動政策的行動空間將會受限。中國經濟存在著許多的不確定性因素，認為《最近中國股市上漲》是經濟全面復甦的佐證的看法其實還為時過早。
中國經濟要完全復甦顯然是需要一段時間的。
作者：張正修。曾任考試委員、開南大學法律系系主任、淡江大學公共行政學系兼任副教授、台北教育大學文教法律研究所兼任副教授。
