在中共中央堅持「動態清零」政策，及供應鏈中斷等因素下，中國房地產幾近崩盤。據中國指數研究院發布的數據，上半年，TOP100 房企的銷售額均值為 356.4 億元人民幣 (以下同)，與同期相比下降約 48.6%；克而瑞地產研究中心則稱，百強房企 1-6 月銷售總額較同期下降 51%。對此，北京大學國家發展研究院院長姚洋分析指出，房地產對中國經濟貢獻大，其他行業要彌補這個坑難度高。他坦言問題出在「三條紅線」政策，並稱中國全年經濟要實現 5.5% 左右的增長目標將遭遇困難，下半年增長壓力尤其大。

房地產業「三條紅線」政策，是指 2021 年起中國住房城鄉建設部對房地產開發商融資提出的三個標準：（1）剔除預收款後的資產負債率不超過 70%；（2）淨負債率不超過 100%；（3）現金短債比不小於1。根據「三條紅線」的觸線情況，房企被分為「紅、橙、黃、綠」四擋，不同檔位的房企執行不同的借債標準。

姚洋表示，中國 100 多兆 GDP 裡有 17 兆是房地產直接或間接貢獻的，坦承多數人對房地產斷崖式下降的影響估計不足。

姚洋強調，他不是反對整改房地產行業，而是「治大國如烹小鮮」，「三條紅線」的政策需要仔細考量和打磨。比如，「第一條紅線——剔除預收款後的資產負債率不超過70%，可以說（企業資產負債率超過 70%）不對，但應該給企業調整的空間，而第三條紅線更匪夷所思，現金短債比不小於 1 ，如果手裡有現金還去借錢嗎？」。

他指出，房地產行業本身具有高負債性質，一下子斷供，當然會倒掉，因為沒有流動性了。「其實真正失敗的房企是因為多元化經營，把房子建設資金用去造車，做風險投資，真正做房地產的並不會出現很大問題。所以不是一兩個房企出了問題，就是整個市場都有問題。」

「所以為什麼老百姓不買房了，和疫情、和有錢沒錢沒關係，有關係的是，房企一斷流，流動性沒了。老百姓是理性的，當企業流動性不行，可能要倒掉，買期房可能爛尾（指建築工程因故停止而未能完成），老百姓看到了供給側的風險，所以購房意願大大下降，長期信貸下降」。

姚洋進一步表示，房地產業有自然的金融加速器作用——房地產製造資產，有了資產可以拿去抵押、借錢。反之，如果房地產信貸收縮，整個社會的信貸也會跟著收縮。在我們需要刺激經濟的時候，實際操作卻是劇烈收縮性的，這會給經濟復復甦增加難度。

中國房地產暴跌，房市在疫情後停工，多項建案交屋延期，業主擬集體停債。   圖：翻攝自每日經濟新聞

中國房地產暴跌，房市在疫情後停工，多項建案交屋延期，業主擬集體停債。   圖：翻攝自每日經濟新聞

中國房地產幾近崩盤。北京大學教授坦言，問題出在「三條紅線」政策上，並稱中國全年經濟要實現 5.5%左右的增長目標將遭遇困難。   圖：擷取自「鳳凰網」

中國房地產幾近崩盤。北京大學教授坦言，問題出在「三條紅線」政策上，並稱中國全年經濟要實現 5.5%左右的增長目標將遭遇困難。   圖：擷取自「鳳凰網」