近期美國就業數據轉弱、通膨數據似有復彈跡象，加上市場對聯準會（Fed）先前的降息路徑如霧裡看花，美債殖利率隨之區間波動，外資巴克萊（Barclays）報告示警，美國經濟可能已進入停滯狀態，示警兩年內衰退風險上升至 50%。對此，野村企業研究與資產管理公司（NCRAM）投資長高大維（David Crall）表示，關稅確實提高了衰退風險，但有三大理由看好美國經濟前景。
高大維首先提到，川普政府除了宣布課徵「對等關稅」外，但也推出金融、產業面的法規鬆綁（Deregulation）來刺激（stimulous）財政擴張。同時，現今政策態度是促進外國投資美國、製造業回流美國，以及增加美國商品出口至他國的機會。
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此外，高大維還提到「聯準會降息也要來了」，以現在的經濟數據來看，美國勞動市場數字轉弱、通膨也接近 2%目標，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）最快九月即可決定降息，並切今年內可望有有 2、3 碼空間，這對美國經濟表現有利。此外，隨著鮑爾下台、聯準會主席換人，可望還有進一步降息的機會（因川普可能提名更傾向降息的主席人選）；並依利率期貨顯示，至 2026 年底，美國的聯邦基金利率將來到 3%左右，意思是未來12個月可能還有 5碼的降息空間。
對於關稅是否導致通膨攀升，高大維表示，較高的關稅雖然會使美國物價調漲，但僅為「一次性」攀升；且關稅所帶來的收入，可望讓政府為刺激經濟的支出提供支撐，間接降低經濟趨緩疑慮。「美國核心 PCE 現在雖稍微高於 2%，不過在住房部分（租金）獲得控制；現在也還沒看到關稅對商品造成通膨效果，且影響僅一次性的；加上勞動成本持續下降，表示已漸漸獲得控制。」
高大維預期，美國經濟前景會持續朝「軟著路」前進，並認為隨著關稅的收入、美國刺激經濟法案推出、聯準會持續降息，以及 AI 科技投資延續下，認為今、明年美國 GDP 成長率分別還有 1.5%，1.7%，並認為截至七月底，全球非投資等級債市場的利差還有 325bps、該資產至未來一年的總回報率還有 5%～7%表現。
擁有較高的債券殖利率，為非投等債的核心優勢之一，目前根據 ICE 資料顯示，美國非投等債的最差殖利率約 7.07%，歐洲非投等債為 5.22%，均高於 2015 年七月以來的中位數（美非投等債 6.6%，歐非投等債 4.42%）。高大維指出，加上美元非投等債近12個月違約率僅 0.4%，低淨槓桿倍、承壓比率，顯示其基本面相當強韌。目前，美國非投級等債整體信評佔比也接近歷史高點，BB級債的比重約佔 54%。
統計過去20年來，美國非投等債的年化總報酬率6.52%，優於美國投等債、新興美主權債，不過波動度也相對較高。除了長期的單筆投資，定時定額分批介入也是不錯的方式。
※Newtalk提醒您：
#投資一定有風險，投資有賺有賠，投資前應檢視自身能力，申購前應詳閱公開說明書。
來源：NCRAM, Bloomberg；2005/7~2025/6
