近來美股走勢讓許多投資人困惑不已。4月股災之後，市場原以為長期熊市即將展開，然而美股卻迅速反彈，甚至重新逼近新高。與此同時，美元仍是持續走弱格局，非農就業數據更出現重大修正，讓美國經濟的真實狀態蒙上陰影。這種「股市繁榮、經濟衰退」的冰火兩重天，究竟代表新牛市的開始，還是史上最大的一場收割前奏？
股神失靈 市場幻象浮現？
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股神巴菲特（Warren Buffett）帶領的波克夏投資公司（Berkshire Hathaway），創下多年罕見的低潮；對沖基金橋水（Bridgewater Associates）創辦人達里奧（Ray Dalio）、知名投資大師羅傑斯（Jim Rogers）、美國最大銀行摩根大通執行長戴蒙 (Jamie Dimon)等華爾街巨擘同樣選擇減持美股，持有創紀錄的現金比例。這些長期被奉為市場風向標的人物，不但巧合地錯過了四月股災，甚至股災後的反彈？甚至被散戶戲稱「難道老了不中用」？
但「股神們真的失靈」嗎？抑或是，這些資本大鱷早已洞悉遊戲規則，選擇在風險聚集時退出，只是散戶在短期反彈中暫時佔了上風？當股價因資金氾濫而被推高，背後是否隱藏著不為人知的真相？
事實上，上述投資大師已示警美國將迎來有生以來最嚴重的經濟危機。國際信評機構穆迪首席經濟學家Mark Zandi最新警告，多項經濟指標也顯示美國經濟恐在衰退邊緣。
下修就業數據 戳破繁榮泡影
美國經濟的榮景，長期仰賴非農就業數據來背書。過去兩個月，官方公布的新增就業人數超過14萬，市場因而相信美國就業穩健、經濟無虞。然而7月數據大幅下滑至7萬多人後，勞工統計局竟還下修5、6月就業數據，分別修正為1.9 萬和 1.4 萬，總計下修 25.8 萬個崗位。市場聲浪直指，虛假的數字顯示美國經濟的美顏假象。
換言之，過去三個月，美國並非新增數十萬職位，而是幾乎停滯。這種落差，不只是統計誤差，而是市場被「繁榮假象」誤導。當連美國官方都不得不承認失真，投資人的信任基礎動搖，美聯儲的貨幣政策更可能轉向寬鬆，以挽救信心。問題是，這樣的寬鬆能否真正支撐經濟，還是僅僅延長泡沫壽命？
美元與美股的背離
一般而言，美元強勢往往伴隨美股走高。美元升值代表全球資金流入美國，進一步推升股市。但今年卻出現美元疲弱、美股反彈的怪象。
引發市場熱議的現象是當美國財政部透過短債融資，結合銀行與槓桿基金，創造了近乎「無中生有」的流動性。資本家購買短債，再抵押給銀行套現；銀行則將短債押給美聯儲換錢。這種美國「傳欠條」的遊戲，使得市場資金並未因政府舉債而減少，反而被放大。當一筆 100 萬美元的短債經過層層槓桿，可以撬動數千萬資金，市場自然被注入巨量流動性。
然而，這並不是健康的資金來源，而是借槓桿支撐的幻象。一旦遊戲中斷，市場將承受更猛烈的反噬。
「甕中抓鱉、囊中取物」策略？
第一波收割：四月股災，美股大跌吸引全球抄底，但美元兌多國貨幣同步大幅貶值。以台幣為例，美元貶值逾10％，投資人即便股市回本，匯損已足以吞噬獲利。
第二波收割：股市反彈吸引「害怕錯過」的投資人追高，此時美國卻承認就業數據失真，暗示經濟真相不堪。若8月財報季再度遇上關稅衝擊，市場極可能迎來新一輪下跌。屆時兩批進場資金同時被套，散戶恐怕首當其衝。
歷史經驗顯示，當美元與美股同步走強，往往意味市場信心與資金面兼備，是健康牛市的重要信號。反之，當繁榮來自於數據粉飾、槓桿幻象時，越是高歌猛進，越可能意味著風險逼近。對投資人而言不得不慎。
