第一季財報已全部公告，關稅與匯率的雙重利空打擊，後續對公司獲利的影響仍難評估，這時從第一季的績優股中，尋找高毛利且業績能見度高者，應較能抵禦後續衝擊。
上市櫃公司今年第一季的財報，被部分市場人士認為參考性不高。原因在於，第一季有不少想避開關稅、提前下單的客戶，預支了未來需求；加上新台幣於五月初暴升、造成獲利大幅變動，所以很難以第一季業績評估未來。
不過，即使關稅與匯率會衝擊獲利，但有獨特利基、高毛利率且後續訂單能見度高的公司，由於具備強大競爭力與高護城河，不但能轉嫁關稅，且較能抵抗匯率急升衝擊，這些才是後續應該鎖定的目標。附表即以上述條件為標準，篩選出第一季高成長、高毛利率，且法人買超的公司。
AI 伺服器需求推升營收 布局美國降低關稅風險
表中的第一季績優股中，「老AI」族群可說是大復活，包括廣達（2382）、緯創（3231）、緯穎（6669）、奇鈜（3017）、台光電（2383）與川湖（2059）等，其中又以台光電與川湖最受矚目。台股從4月9日落底反攻以來，這兩檔已成為中小型股的領漲指標，短短一個多月內漲幅都超過 5成，台光電近期更創下掛牌以來新高。
台光電是印刷電路板（PCB）重要原材料──銅箔基板（CCL）的生產大廠。近年積極投入邊緣運算領域，提供高密度互連板（High Density Interconnector，HDI）及其衍生的SLP類載板（Substrate-Like PCB）的原材料，全球市占第一。
HDI與SLP被廣泛應用在科技業的基礎建設產品，伺服器、交換器、低軌衛星合計已占台光電營收將近 7成，其中又以AI伺服器相關材料需求貢獻營收 35％以上最多；另外在800G交換器M8等級的材料，台光電市占率也超過5成。
法人指出，台光電擁有兩大優勢。首先，台光電是最早切入M8技術的廠商，雖然台燿（6274）、聯茂（6213）積極搶攻，但台光電仍處於領導地位，且公司宣示將升級至M9材料。其次，台光電是亞洲同業中唯一在美國有生產基地者，可有效降低關稅與地緣政治風險。
台光電第一季不但EPS（每股稅後純益）首度突破一個股本，單季毛利率也站上 30％大關，表現極為亮眼。法人從四月營收持續衝高至近 72億元推估，第二季營收可望比第一季小幅增加，且隨著 ASIC（自研晶片）伺服器逐步放量，產品組合進一步優化，有望抵銷匯損衝擊，第二季有機會再賺一個資本額。短線漲幅已大，建議等拉回至月線附近再布局。
至於川湖，第一季受惠於AI伺服器滑軌大幅出貨，業績同樣亮眼，營收、毛利率、EPS都是單季新高，目前毛利率已在 76％以上。
川湖執行副總經理王俊強於近期法說會中表示，台幣每升值 1％，影響川湖的毛利率約 0.6個百分點，第二季台幣雖大幅升值，且第一季基期已高，但AI需求仍強，預估第二季營收仍可與第一季相當；至於下半年則要看第二季實際狀況以及關稅政策的結果才能確定。
（本文獲今週刊授權轉載，更多內容，請參閱最新一期《今周刊》第1483期）
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圖：今周刊 提供
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