隨著美國聯準會(Fed)宣布降息2碼以來，固定收益市場正在發生變化。瑞士百達資產管理在10月市場展望報告指出，維持對黃金加碼評級，儘管估值和市場擁擠度已處於過高水準（淨多頭部位已達2017年以來的最高水準），黃金仍然持續創下新的歷史新高。

聯準會、歐洲央行和英國央行的降息降低持有無收益資產（如黃金）的機會成本，成為透過ETF配置黃金需求的催化劑。雖然黃金目前已經進入超買水準，但瑞士百達資產管理將利用任何回檔修正來增加戰略配置。

此外，瑞士百達資產管理指出，債券將成為聯準會貨幣政策轉變的主要受益者。自聯準會首次降息後，已經看到資金重新流入這一資產類別。此外，美國降息將使新興市場能夠再放寬其貨幣政策，進一步促進那些通膨放緩，且金融穩定性不是主要擔憂的經濟體。

瑞士百達資產管理指出，當前環境對於新興市場當地貨幣債券特別有利，評級調升至加碼，預期新興市場貨幣將對美元升值。「對以美元計價的新興市場企業債券表現持樂觀看法。」

瑞士百達經濟學家對新興經濟體維持正向看法，並預計全球貿易的恢復將促進商業活動。此外，任何大宗商品價格的上漲都可能帶來額外的好處，因此將新興市場企業債券評級調升至加碼。

在已開發經濟體中，瑞士百達對瑞士政府債券維持減碼立場，因為其估值過高（根據瑞士百達估值指標），即使瑞士央行對經濟成長放緩作出回應並降低政策利率，但由於利率已經非常低，央行的貨幣政策再放寬空間有限。

美國選舉未明 外資需求美政府公債需求旺

然而，瑞士百達對美國公債維持「中性」看法，相對於過去20年的估值水準，當前的估值相對合理。外國投資者對美國政府公債的需求仍然強勁，「我們希望對美國選舉的可能結果有更明確的了解後，再決定是否要改變對美國公債的評級。」

值得關注的是，瑞士百達認為，美國通膨連結債券（TIPS）有投資價值，如果美國的通膨在中期比預期更具黏性（尤其在降息的情況下），通膨連結債券可以提供有用的保護。

在開發國家企業債券上，根據瑞士百達分析，在經濟成長放緩且通膨下降的時候似乎是一個有吸引力的資產類別。「債券殖利率進一步下降的空間有限，且利差相對於歷史水準相比非常小（例如，美國投資級公司債的利差為92個基點，而其10年平均為130個基點）。因此，我們在已開發國家公司債券（包括投資級和非投資級）的維持中性立場。」

瑞士百達評級：已開發國家貨幣持中性

在貨幣方面，由於美國選舉的競爭激烈使美元的短期前景變得不明朗，「我們對美元兌幾乎所有主要已開發國家貨幣維持中性立場。」瑞士百達指出。

貨幣政策恐由鷹轉鴿 評級歐元減碼

瑞士百達指出，唯一的例外是歐元，由於歐元區經濟動能明顯放緩（預計明年的歐元區成長率僅為1.3%，較一個月前的預期1.5%下調），將歐元評級調降至減碼。歐洲央行即使在降息的同時仍然保持鷹派立場，但隨著通膨持續放緩，歐洲央行很快將轉向鴿派，進一步降息可能對歐元產生下行壓力。