美國聯準會(Fed)9月降息50個基點，幅度超出市場預期，使得市場更加確信美國經濟能避免衰退，並實現溫和的軟著陸。瑞士百達資產管理公司公布10月市場展望報告，調升風險資產類別評級，將股票調升至加碼，同樣將新興市場股票和債券的評級調升至加碼。
報告指出，「新興市場資產尤其具有吸引力，因為該地區最能從美國降息政策和全球貿易的復甦中受益。」此外，瑞士百達資產管理將現金的評級調至減碼。
然而，瑞士百達資產管理公司指出，根據多個模型評估分析，目前已開發國家的公債殖利率過低，除非出現經濟衰退，然而這種情況不太可能，否則報酬可能會令投資人失望。如下圖一所示，債券市場對2025年的降息幅度預期，比聯準會9月公布的點陣圖更為鴿派。「我們對已開發國家的債券評級維持中性。」
該報告指出，商業週期指標顯示全球經濟活動有所減速。美國經濟在過去八季中，有七個季度表現出超出潛力的成長，但目前出現放緩跡象，未來幾個月中，尤其是服務業，占GDP達一半以上的消費預計將放緩，進而導致整體經濟增速放緩。
聯準會目前關注的焦點是勞動力市場情況，當前條件與GDP年化成長率約2%相符，接近長期潛力水準。
瑞士百達資產管理公司指出，「我們觀察到歐洲經濟進一步走弱，能源價格下跌未能刺激更多投資。淨出口作為歐洲目前的經濟增長引擎正面臨風險，因為中國作為歐洲主要商品和服務出口國，正面臨復甦的挑戰。」
然而在英國方面，瑞士百達資產指出，「我們對其持正向的態度，因為英國受益於強勁的服務業和工業產業，且預計英國央行將在今年降息兩次，這將進一步改善經濟前景。」
再來看看日本發展，瑞士百達資產指出，預計在2025年，日本將是唯一一個主要已開發經濟體，成長超過潛力水準，這要歸功於消費。這將使日本央行能夠繼續實施貨幣政策的正常化。
在新興市場中，報告指出，中國的經濟成長仍然疲弱，預計第三季年化GDP成長率為0.4%，與今年前兩季的4-5%的年增率形成鮮明對比。如果中國人民銀行的最新寬鬆措施，伴隨同樣強有力的財政措施，將更有效地改善市場情緒。
然而，其他新興市場的經濟活動令人鼓舞，開發中國家應該利用全球貿易的復甦，因為該地區對世界貿易增長的敏感性是已開發經濟體的兩倍。
瑞士百達：美日股市吸引資金、股票昂貴、但未進入泡沫
瑞士百達資產指出，流動性指標支持加碼股票。隨著佔全球GDP超過三分之二的國家央行啟動降息，貨幣政策正變得更加寬鬆，這將有助於支撐風險較高的資產類別的表現。
根據瑞士百達資產的預測，聯準會還會再降息五次，這是相當大的降息幅度，但比市場目前預期的降息幅度要少。預計歐洲央行將會跟上其他央行降息步調，在接下來每次會議都實施降息，以達到2%的終端利率。
瑞士百達估值指標顯示，債券正在變得昂貴，美國經濟實現軟著陸的可能性提高，使得市場目前對降息幅度的預期過於激進。股票仍然昂貴，但估值尚未進入泡沫區域。
瑞士百達指出，技術指標顯示，股票有望在2024年底獲得支撐，這是由於季節性因素，股票在年底的幾個月中通常表現較好。動能指標也呈現正向的趨勢，美國股市吸引資金流入；日本股市也吸引資金流入，但主要來自國內投資者，外國投資者則呈現流出。
不過，在固定收益方面，隨著聯準會啟動降息，新興市場強勢貨幣債券開始吸引資金流入。
市場預期降息幅度更大。資料來源：彭博、瑞士百達資產管理。 圖：擷取自瑞士百達資產管理報告
