AI 霸主輝達（NVDA）Q2 財報出爐，雖營收創高達 467.4億美元、獲利 264億美元符合預期，但未超越市場高標；且盤後財測保守，除了中國規格的 H20 晶片尚未出貨，CSP（雲端服務供應商）採購動能也引發疑慮，盤後價下跌逾 3%。對此，知名資深半導體分析師陸行之表示，市值王雖營收、獲利小幅優於預期，但一丁點超越市場預期的展望，「短期實在無法讓滿手及空手的投資人再大幅加碼。」
輝達週三（27日）公佈營收、獲利優於預期，並表示本季銷售成長將保持在 50%以上，但由於資料中心營收已連續第二季低於預期，加上輝達本季未向中國市場銷售任何 H20 晶片，目前中國業務營收貢獻降至個位數，（但有非中國客戶貢獻 6.5億美元 H20 營收，讓先前 1.8億美元的 H20 庫存得以釋放），致該股收盤跌 0.094%、盤後下挫 3.14%；台積電 ADR 則漲 0.24%。
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經與倫敦證交所（LSEG）受訪分析師的估計相比，該公司 Q2 業績表現如下：
- 營收：467.4億美元，優於預期 460.6億美元
- 每股盈餘（EPS）：調整後 1.05美元，優於預期 1.01美元
- 獲利：264.2億美元，優於去年同期 166億美元
陸行之今（28）日一早於臉書發文指出，全球 4.4兆美元市值王今早剛公布 Q2 獲利及 Q3 展望，雖營收，獲利皆小幅高於預期，但最新盤後市值仍縮水超過 3%（並拖累一堆供應鏈玩家回檔休息一下），我只能說，市值王股價這三個月頻創新高，而 Q3 展望一丁點超越市場預期，短期實在無法讓滿手及空手的投資人再大幅加碼。
一、公司預期今年 Q3 營收 540億美元，增減 2%，比 Q2 季增 13～18%，年增 54%，比市場預期高 1%；公司預期毛利率為72.8～73.8%，平均 73.5%，也比市場預期的 73.4%好一丁點；而 EPS 1.16元，也比市場預期的 1.15元也好一丁點，由於數字跟市場預期相當接近，也讓陸行之直呼「OMG」，好奇不知是分析師太會精算，還是公司乾脆拿彭博社分析師預測再加一丁點來給指引？
二、雖 Q2 數據中心及車用半導體都僅季增 5%以內，但 Q3 Blackwell 大量出貨應該是帶動公司 13～18%季增的主因，公司說Blackwell GPU 在 Q2 已佔數據中心營收近一半；但即使如此，Q2 仍受到 H20禁售的影響（影響 12%），AI GPU 的營收少了 40億美元，讓 AI GPU 營收整體達 338億美元，季減 1%。
三、公司還說 Q3 營收指引沒包括 H20 的出貨，這部分營收應該有上修空間，假如加回 40億美元，但要扣掉 15%（6億美元）的出口管制稅，對 Q3 營收仍有 6%的貢獻，不無小補。
四、 比較讓我們憂慮的是，Q2 庫存增至 149.6億美元，庫存月數季增 32%，年增 30%至 3.48個月，雖離歷史高點仍有段距離，但這是為了提前準備 Q3 的 13～18%大幅出貨增長（Blackwell）？還是舊產品 H100／200 系列需求大幅衰減，導致庫存增加？以及谷歌，亞馬遜，Meta 自研發的 ASIC 晶片正在如火如荼擴產的影響為何？
有網友留言表示，「（市場對輝達的財報反應）跟去年八月一樣，好但不夠好」；陸行之對此表示，「過去幾個季度好像都是這樣，投資人太貪心，永遠無法滿足。」
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