眾所矚目的AI巨頭輝達（NVIDIA）公布財報，財報優於預期，2024 Q4 營收達 393.31 億美元，年增 78% 遠優於財測，且接近市場樂觀預估的400億美元，各獲利指標毛利率、營業利益率和稀釋 EPS 分別為 73%、 61.1% 和 0.89 美元，EPS 優於預期的 0.84 美元。
電話會議重點如下：
市場需求與產品供應上，執行長黃仁勳表示，市場對 Blackwell 的需求「非常驚人」，目前已成功量產，且供不應求。
AI 運算需求暴增，財務長 Colette Kress 指出，長時間推理的 AI（DS）可能比單次推論需要高達 100 倍的運算量，進一步推動AI晶片市場需求。
財務表現上，全年營收：1,305 億美元，年增 114%。
每股盈餘（EPS）：94 美元，年增147%。
庫存增加的財務警訊，季末庫存總額101億美元（前一季 77 億美元）。存貨天數：小幅上升至 75.15 天（前 72.2 天），但仍處於歷史低點，顯示AI晶片需求依然強勁。
以下是根據「財經M平方」整理的重點內容：
一、財報表現（GAAP）
營收： 393.31 億美元，年增 78%（前一季 93.6%），遠優於財測，並接近市場樂觀預估的 400 億美元。
毛利率： 73%（前 74.6%）。營業利益率：61.1%（前 62.34%）。稀釋 EPS： 0.89 美元（前 0.78 美元），優於市場預期的 0.84 美元。
二、庫存狀況
存貨天數： 小幅上升至 75.15 天（前 72.2 天），但仍處於多年來的歷史低點，顯示 AI 晶片市場仍供不應求。
三、產品營收表現
資料中心： 355.8 億美元，季增 15.6%，年增 93.3%（前 112%），仍是主要成長動能（大型 CSP 廠佔比約 50%）。
遊戲業務： 年減 -11.2%（前 14.8%），主要因市場等待 RTX 50 系列顯卡上市。
汽車與機器人業務： 5.7 億美元，年增 102.85%（前 72%），創歷史新高。
四、Q1 展望
營收預測：430 億美元，高於市場預估的 422 億美元，預計再創新高。
毛利率： 受 Blackwell 量產影響，將從 73% 略降至 71%，符合預期。
五、Blackwell 供應與升級
Q4 營收貢獻：110億美元，需求仍超過供應。
Blackwell Ultra： 預計下半年推出，透過 NVLink 技術，升級相對容易。
六、Stargate 計畫
輝達將成為 5,000 億美元Stargate計畫的關鍵角色，首座 Stargate 數據中心將採用 SpectrumX 技術。
七、AI 軟硬體進展
Physical AI 和 AI Agent 應用仍處於早期階段，但企業級 AI Agent、機器人AI及主權 AI（Sovereign AI）將逐步發展，推動 AI 技術普及。
八、中國市場受限
中國市場營收仍低於出口管制前水準，若法規不變，未來出貨量將維持目前水平。
九、三大 Scaling Law 推動算力需求
Pre-training（預訓練）需求持續增長，受多模態AI模型（Multi-modality）及AI合成數據推動。
Post-training（後訓練）需求更高，企業透過微調（Fine-tuning）、強化學習（RL）、蒸餾（Distillation）來優化模型。
Test-time scaling law 正在爆發：當AI需要更長時間推理複雜問題時，運算需求將呈指數級增長，而 Blackwell 架構為此提供了強大支持。
十、DeepSeek 對AI需求的影響：
開源的世界級推理AI模型（如 R1）已被廣泛應用，開發者透過思想鏈（Chain of Thought）或強化學習提升模型效能，進一步推動算力需求。
資料來源：財經M平方、分析師鐘崑禎
