自美國聯準會（Fed）一月底（29日）宣布維持在 4.25%～4.50% 目標區間，過了一週至今（2/4日），10年期與2年期美國公債殖利率均維持穩定。然而，時間軸拉長至近一個月觀察，公債殖利率呈顯著下滑。
「我認為，先前市場已過度 price in（消化）川普喊出『對各國加徵關稅』的利空。」野村投信固定收益部協理、也是野村全天候環球債券基金經理人林詩孟表示，去年11月初川普當選時，美國公債殖利率也呈現彈升；爾後，在美國通膨（PCE）數字趨緩、且經濟展望可望不衰退下，市場多數維持聯準會12月持續降息的信心，債券殖利率亦隨之下滑。
然而，近期川普對加拿大、墨西哥、中國的關稅政策，可說是「九拐十八彎」的發展，市場對於加徵關稅的疑慮仍未完全消退。這可能影響市場對美國通膨抑制的預期、及聯準會降息步伐。對此，林詩孟指出，從美國非農就業、與個人消費開支 （PCE）年增率等數據觀察，多數認為聯準會尚未有轉為升息打算；且從現今公債殖利率與預期值（實質利率＋通膨目標）來看，應還有 2次降息空間，預估最早可能於六月、第二次今年底發生。
在降息循環仍未反轉，以現在美債高殖利率水準而言，給予債券不錯的進場時機。但面對種種市場變數，野村投信投資策略部副總張繼文表示，藉由「全天候債券策略」，可為解決之道。像是2月18日將開募的野村全天候環球債券基金，其擁有多元債種、存續期、信用風險、產業配置等四大因子。其中，多元債種可說是最關鍵的核心。除了常見的公債、公司債（投資級與非投資級），還可納入浮動利率債、混合資本債與可轉債，以提升投資組合的效益。
作為長期核心資產的策略，野村全天候環球債券基金仍會以投等債為主，比重至少 70%。然而，張繼文指出，在過去幾十年美國公債長期趨勢走低的環境下，市場往往忽略了浮動利率債的優勢。但在 2022 年美國開始暴力升息至今，這種配息隨美國基準利率升高的債種，表現在所有債種中最出色。單以 2022 年來看，美國浮動利率債指數表現領先美國投資級公司債指數超過17%，即便相較美國非投資級債指數也領先逾 12%。在大升息環境中可有趨吉避凶之效。
彈性且靈活的存續期間管理，在美債殖利率可能持續波動下，也是「全天候債券策略」重要的一環。觀察 1995～1996 年美國採預防式降息期間，美國10年期公債殖利率在降息後，也曾出現 150個基點的反彈，在這段期間，存續期間約 7年的美國投資級公司債指數約跌 4.83%，但若將該指數的存續期間降低 2年，期間跌幅將明顯收斂至 —1.83%；若存續期間降低 4年，期間報酬甚至可轉正為 ＋1.17%。
張繼文指出，投資級債券雖然是投資組合的核心，但在景氣復甦，違約風險下降的環境下，投組將會增加信用曝險，主要透過增加非投資級公司債來提升殖利率與資本利得潛力；反之，在景氣下滑至衰退期間，則會降低或消除信用曝險，透過加碼公債或利用公債期貨，來降低信用風險。
至於產業配置部分，隨景氣循環進入不同階段，可找出受惠產業來進行加減碼。舉例來說，經濟復甦期間，對景氣敏感度較高產業表現率先勝出，會偏好金融、房地產與工業等產業；若是在經濟衰退期間，央行可能會採取降息行動，防禦性產業表現領先，因此會偏好非循環性消費、健康護理與公用事業等產業。
