儘管美國聯準會(Fed)自去年 7 月 26 日後,即對基準利率按兵不動,目前仍介於 5.25%~5.5% 之間。且主席鮑爾(Jerome Powell)近期也表示「未來不太可能升息」。目前雖美國 10 年期公債的殖利率目前下滑至 4.29%;然而,在美國通膨下滑速度能否符合聯準會預期、美國年底大選誰將入主白宮等因素皆未塵埃落定下,對於美國長天期政府公債的投資人而言,恐增加利率風險。

美國達拉斯聯邦銀行總裁蘿根(Lorie K. Logan)曾於 5 月底(30日)表示,美國通膨率持續往聯準會所設定的 2% 目標邁進,但通膨上行風險令人擔憂,但她認為,美國中性利率水準,可能已走高。另一位紐約聯準銀行總裁,FOMC 副主席威廉斯(John Williams)也認為,降息時間點尚未明朗,但認為今年下半年通膨會繼續降溫,供需失衡正在緩解,預期要再升息機會不高。

債券市場目前預計中性利率接近 4%,而全球最大的債券管理公司之一太平洋投資管理公司 PIMCO 預計,中性利率更接近聯準會設定的 2% 至 3% 目標,前提是通膨須回到聯準會所設定的目標水平附近。

針對年底大選對美國經濟的影響,上週日(2日),美國前財政部長桑默斯(Lawrence H. Summers)也在社群媒體 X 發文指出,川普若再度擔任美國總統,恐隨著通膨預期上揚、長期利率升高,房貸利率真的有可能站上 10%;近日,他在紐約經濟俱樂部舉辦的網路研討會上強調,假如川普(Donald Trump)再入主白宮,恐出現一些現象,導致美國通膨率飆高:不尊重聯準會(FED)的獨立性,強烈暗示樂見弱勢美元,主張減稅等政策。

相較於持有美國公債的市場投資人期待「美國何時降息」之際,投資級的企業債券依舊維持較高的殖利率水準;同時,信用利差處於波段低位,意味著企業信用的違約風險偏低,顯示現階段,投資級債券的投資吸引力十足。

目前國內金融市場中,不乏這類高品質的企業投資等債 ETF 工具,像是總資產規模達1,556 億台幣的「元大AAA至A公司債」(00751B)、規模達 1,363 億台幣的「中信高評級公司債」(00772B)、規模達 1,029 億台幣「國泰投資級公司債」(00725B),以及 6 月 19 日將上市的「凱基 A 級公司債」(00950B)等 ETF,供投資人選擇。

凱基投信投資長彭炫通也認為,由於供給需求面、政策面、及預期心理等面向層層疊加,美國有走向結構性通膨的趨勢。這現象導致通膨膠著,下降緩慢,聯準會政策走向有待觀察。尤其在經濟成長穩定,財政赤字卻持續居高不下的狀況下,千萬不要輕忽長天期政府公債的利率風險。

同時,他也表示,投資要回歸本質,持續在股市佈局、追求長期成長,掌握總報酬機會;在債市中,則要把債券當債券買,不建議投資人盲目地搶進長天期政府公債,想賺價差,務實追求債息,才是上上之策。

00950B 所追蹤指數的票息利率可達 5.41%,相較之下,BBB 指數票息率 5.05%,A 指數票息率 4.57%,AA 指數票息率 4.41%,AAA 指數票息率 3.52%,可以看出 00950B 所追蹤指數票息率,明顯領先其他投資級公司債。

至於為何要選中天期?凱基全球 10 年期以上美元 A 級公司債 ETF 鄭翰紘表示,00950B 所追蹤指數的票息率不只在投資級公司債中居前,從風險報酬比來看,00950B 所追蹤指數聚焦的 10 至 15 年期 A 級債,風險報酬比可達 0.77,相較之下,7 至 10 年期的 A 級債風險報酬比達 0.75,15 年期以上 A 級債風險報酬比 0.53,顯示中天期 A 級債每承擔一單位風險,可獲取的預期報酬相對高,等於享有最高的 CP 值。