就在市場還在期待美國聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)何時宣布降息之際,本週三(5日)加拿大央行宣布降息 1 碼,將基準隔夜利率下調至 4.75%,成為七大工業國集團(G7)第一個啟動降息周期的央行;市場也預期,歐洲央行(ECB)也將於週四(6日)宣布降息 1 碼。

加拿大率先(G7)開了降息第一槍

此次加拿大央行下調隔夜利率1 碼,將利率從 5% 降至 4.75%,為過去 4 年來首次,藉以降低家庭和企業借貸成本。成為七大工業國集團(G7)中,第一個啟動寬鬆貨幣政策周期的央行。經濟學家普遍預估,加拿大央行將於 7 月再次降息。

加拿大央行總裁馬克林(Tiff Macklem)在聲明中表示:「有進一步且更持續的證據顯示,通膨正在緩解,因此貨幣政策就不再需要這麼嚴格。對通膨目標朝「2%」邁進具有信心,且如果進展持續下去,預料進一步降息是合理的。」 目前,加拿大 4 月份的消費者物價指數(CPI)的年增率為 2.69%、扣除能源及食物價格的核心消費者物價指數(Core CPI)的年增率為 2.66%。

不過,加拿大央行仍提到,寬鬆的路徑取決於通膨情況,而通膨率下滑的進度「並非一帆風順」。由於全球地緣局勢緊張、與房價上漲比預期快,加上相對於生產力的高薪成長,都是經濟前景面臨的潛在風險。

降息 1 碼,雖不會對房貸、車貸或信用貸款的額度明顯減輕壓力,但後續貨幣政策寬鬆周期若啟動,未來幾個季度可能會繼續減息,或許能為持浮動利率、面臨按揭續約的房主,以及負債纍纍的政府提供一些喘息機會。此外,過去 2 年一直停滯的房市,也可望因此再添活力。

加拿大今年第一季國內生產毛額 (GDP) 成長 1.7%,低於先前預期。馬克林在利率政策會後的記者會上表示,最近幾消費成長有所加強,未來會聚焦成長軌跡,目前看來經濟是會「軟著陸」。

不過,借貸成本將以多快的速度下降,仍存在不確定性。除了通膨前景面臨的風險,加拿大央行也比聯準會動作還快。從歷史上看,這些國家的利率傾向於採取類似的路徑,當它們不這樣做時,貨幣就會面臨一些壓力。然而,疲軟的加拿大貨幣意味著更高的進口成本,有更高的通膨風險。馬克林曾表示,加拿大與美國央行的分歧是有限的。

市場也期待歐洲央行 6 月跟進降息

市場預期,歐洲中央銀行(ECB)本週也要將歐元區(Eurozone)利率從歷史高點下調,降低借貸成本 0.25 個百分點,基準存款利率從目前 4% 的歷史高點調降至 3.75%。不過,由於尚未達到 2% 的通膨目標,歐洲央行不太可能迅速啟動寬鬆週期。

根據英國金融時報(FT)報導,歐洲央行政策制定者準備在本週四(6日)開始降息,將使歐元區的房市、企業投資與消費支出獲得更多喘息空間。歐洲央行管理委員會成員 Robert Holzmann 5 月底曾預計,歐洲央行今年將降息 2 次,最多 3 次。

歐洲央行在 2022 年年中啟動前所未有的升息週期,原因是俄羅斯入侵烏克蘭後,導致能源和食品價格飆升,以及新冠肺炎疫情導致的供應鏈問題。而在連續 10 次升息後,歐洲央行自去年 10 月來一直維持利率不變,多名 ECB 官員和學者近期皆表示,目前情勢已足以能將利率政策從最高的限制性水準移開,這意味著下週降息基本上勢在必行。

以 Claudio Irigoyen 為首的美國銀行經濟學家團隊表示,「聯準會和歐洲央行看起來將脫鉤,歐洲央行 6 月可能降息,同時為美國經濟長期保持高點做好準備;我們認為,歐洲央行和聯準會的降息週期,會有很大差異。」

歐元區 5 月份調和通膨(HICP)年增率一如經濟學家預期,維持在 2.57%,與 4 月份 2.37% 相比些微上升,但仍接近歐洲央行設定的 2% 通膨目標;核心調和通膨(HICP)的年增率則在 2.87%,較上個月份的 2.66% 相比,也是些微上升。不過,將較於去年同期,通膨穩步放緩,意味著降息即將到來,將有助於緩解歐元區的經濟壓力。

自俄羅斯攻打烏克蘭、引發能源危機以來,歐元區通膨年增率已從 2022 年 10 月 的 10.6% 的高峰,明顯回落。

疲軟的美國就業市場能使聯準會開始降息?

美國周三(5日) 公布有「小非農」之稱的 ADP 就業報告顯示,5 月份民間企業就業人數經季節調整後增加 15.2 萬人,創 3 個月來新低水準,遠低經濟學家預期的 17.3 萬人,也不及 4 月份向下修正後的 18.8 萬人。就業市場有降溫跡象,也為美國聯準會降息打開可能性。

根據報告指出,製造業裁員 2 萬人,為去年 7 月以來最多,另外專業和商業服務公司也在裁員,幅度是近一年多來最大,而礦業和資訊產業的就業人數下降、休閒和旅館業的招募人數創自去年 11 月來最慢。上個月就業的成長主要來自服務業,就業數的淨成長將近 3,000 人。

此外,除了就業機會放緩,在職者的薪資年增率依舊保持在 5%,為連續三個月不變,也是多年來的最低增幅,這對於期待薪資通膨降溫的 Fed 來說是個好消息。另外 5 月跳槽者的薪資增速持續放緩,5 月份的增幅為 7.8%,低於 4 月份的 8%。緊接著,美國勞工部將於本週五(7日)公布 5 月非農就業報告,市場預料將新增 18.5 萬就業人數,且失業率維持穩定。

先前,聯準會主席鮑爾稱「今年的通膨數據高於預期,須保持耐心,讓限制通膨的高利率發揮作用。」不過,市場觀察認為,周五的非農就業報告結果,可能會面臨龐大的下行意外,或將燃起聯準會 9 月、甚至 7 月的降息的希望。

紐約債券承銷商 Rooseelt & Cross 執行副總裁法拉威說:「市場觀點又開始回歸『聯準會啟動降息時間可能提前,而非延後』;看來我們像是得到某種「軟著陸」的訊號,或許又會回到原點——聯準會能需要出手協助經濟。」

現況,市場降息氣氛濃厚,10 年期美國公債殖利率,一連 5 個交易日走下坡,目前約達 4.285%。這對債市而言,應該是個好消息。

▲ 截至 6 月 5 日,美國十年期公債殖利率目前來到 4.285%。 圖:CNBC 美國公債殖利率網頁 / 截圖