隨著美國陸續公布上個月的經濟數據，市場逐漸將焦點移向聯準會。本週，多位有影響力的聯準會（Fed）官員發表講話，就是否該降息、以及何時降息，產生了日益擴大的分歧，並給期待今年能恢復寬鬆貨幣的投資人，帶來了新的不確定性。
從聯準會官員近期種種的言論，加上有「Fed傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）先前報導也指出，聯準會上個月的會議紀錄顯示其內部對川普關稅政策與通膨，讓政策制定者在降息問題的分歧越來越大。使鮑爾仍採觀望態度，在九月前持續靜待關稅所衍伸的通膨效應。
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鴿派擔憂經濟受損
一些決策者認為，就業市場呈現疲軟跡象，而過度關注當前的通膨波動，恐錯失支持經濟的最佳時機，從而帶來不必要的風險。而聯準會理事沃勒（Christopher Waller）正是這一觀點的代表人物。他週四（17日）在紐約一場演說中直言「聯準會應七月就該降息一碼」。其核心論點為「綜合各種軟硬數據，我看到的是一個瀕臨險境的勞動市場。」
沃勒認為，就業市場出現走弱的風險，已足以成為降息的理由。此外，他也補充，對於整體經濟前景的判斷「經濟仍在成長，但其動能已顯著放緩，FOMC 維持充分就業的任務要面臨的風險升溫。」
當日，舊金山聯邦儲備銀行主席戴利（Mary Daly）也表示，她仍認為聯準會今年降息兩次的計劃「是合理的展望」，並警告說，政策制定者不能永遠等下去，「若等到通膨明確達 2%的目標，我們很可能以一種完全非必要的方式，損害了經濟。」
不過戴利承認，有跡象顯示關稅正在推高商品價格，認為目前企業仍在承受關稅帶來的成本，消費者支出也保持穩定，給聯準會在通膨向目標邁進時，可維持利率空間，但這並不意味著應無限延遲降息。
鷹派警告通膨拐點
不過，反對方則不約而同認為，現在放鬆政策還為時過早，並該注意「由關稅所帶來通膨壓力正在升溫」。
亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在受訪時指出，經濟中的潛在跡象表明，通膨壓力正在上升，這是個「令人擔憂的根源」。他強調，雖過去幾個月的通膨數據表現良好，但最新的 CPI 報告可能預告通膨的拐點可能到來。他表示，「現在我會選擇等待」。
聯準會理事庫格勒（Adriana Kugler）也認同類似觀點，央行應該在「一段時間內」保持利率穩定。她在一場活動中表示，考慮就業市場仍然穩固，而短期通膨預期和商品通膨因關稅而上升，維持當前的限制性政策立場，對錨定長期通膨預期至關重要。
庫格勒也引述最新數據預測，美國 PCE 數據可能在六月的年增幅，從五月的 2.3%升至 2.5%。據她分析，由於企業庫存積壓和貿易政策的頻繁變動，關稅對物價的更大影響恐尚未完全體現。
紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯（John Williams）週三（16日）在一場活動上發表類似觀點，認為儘管目前在綜合數據中只看到關稅相對有限的影響，但預期關稅將在今年下半年至明年為通膨增加約一個百分點。並強調「預計未來幾個月這些影響將會加劇。維持這種適度限制的貨幣政策完全適當。」
市場目前怎麼看？
聯準會內部的分歧，直接影響市場的政策預期。儘管近期多位官員發表了偏「鷹派」的言論，但投資人並未完全放棄對降息的希望。雖期貨交易員認為七月高達 95%機率不會降息；但到了九月，有略高於 50%可能性顯示，聯準會將於政策會議上決定降息。
市場目前預期，聯準會在九月降息一碼的機率，略高於5成。 圖：Fedwatch
