晶圓代工龍頭台積電（2330）周四（17日）召開法人說明會，開出今年第一季合併營收約 8,392億 5千萬元，稅後純益約 3,615億 6千萬元，每股盈餘（EPS）為 13.94元。與去年同期相比，營收增加 41.6%、稅後純益成長 60.3%、EPS 則增加 60.4%。
「分析師們都沒公開問台積電一個重點問題？」知名半導體分析師陸行之在聽了法說會後指出，為何從今年開始的未來 5年，前幾年台積電海外廠每年對總公司的毛利率稀釋（dilution）是 2～3%，最後幾年是 3～4%；取個中間數，假設 2025～2029 年分別是 2.5%、2.5%、3%、3.5%，3.5%，合計共稀釋 15%。
陸行之表示，今年台積電的毛利率大概為 58%，這樣再減 4年，到了 2029 年，毛利率不就變成 45.5%，那麼公司如何保持其 53% 毛利率指引不變？並點出幾項可能假設：
- 是因為台灣廠未來 5 年折舊費用大減、太賺錢，來補足美國廠的低平均獲利？
- 還是用 58% x 97.5% x 97% x 96.5% x 96.5% ＝ 51.1% 來算稀釋？
- 還是公司的年度稀釋指引太誇張，但實際因為良好執行力總會低些？
- 還是台灣廠也會跟著需求漲價，來想辦法維持整體 53%毛利率？還是有其他原因呢？
事實上，在台積電法說會舉行前，已有多家外資法人已先行下調目標價；在昨日法說會後，美商投行高盛指出，因台積電擴大對美投資將進一步稀釋毛利率，故下調 2027 年預估毛利率，從原預測之 57.8%下降至 57.1%，目標價也由 1,200元下調至 1,190元；此外，美銀也將先前目標價 1,300元調降至 1,250元。
