中國房地產市場持續低迷，房企債務壓力不減，2025 年將面臨更嚴峻的償債挑戰。據克而瑞數據，2025 年中國房企到期債務規模高達人民幣 5,257 億元，超越 2024 年的 4,828 億元，其中第三季度將迎來償債高峰，規模約 1,574 億元。在市場需求疲弱、資金回籠困難的情況下，房企如何應對，成為生死存亡的關鍵。

萬科：行業「優等生」也難逃債務泥沼

作為曾經的行業領頭羊，萬科今年到期及需贖回的境內外債券總額超過 300 億元，佔其公開發售債券的一半以上，為中資房企最高。面對如此沉重的償債壓力，萬科表示將全力以赴，透過加速銷售、推動大宗交易、退出非核心業務及爭取融資等方式來應對。然而，市場環境持續惡化，萬科是否真能兌現承諾，仍是一大變數。

房企態度轉變：不再在乎債權人，優先「保交樓」

過去一年，房企的戰略發生顯著轉變。21 世紀經濟報導指出，許多房企已不再過度關注債權人的利益，而是優先確保「保交樓」。例如，龍光集團透過重組方案，一舉削減超過 70% 的債務。對於這些出險房企而言，債務削減成為生存的必要手段，預計未來將有更多房企選擇類似策略。

債權人態度趨於冷靜：聚焦中大型房企重組方案

與此同時，債權人對於房企的財務困境已逐漸適應，不再驚慌失措，而是更關注那些仍在猶豫中的中大型房企是否有意願進行債務重組。例如，碧桂園與佳兆業因境外債佔比較高，備受關注。碧桂園在近期的內部會議中強調，今年的核心工作是「保交房」與修復資產負債表，並持續與主要債權人商討境外債務重組方案，以圖延續生機。

談判空間擴大，但生存仍取決於基本面

華泰證券報告指出，在債權人預期已經降至低點的背景下，房企的談判空間明顯擴大，但能否成功推出重組方案，取決於對未來生存機會的預測。過去三年，中國房地產市場持續調整，導致出險房企的銷售表現遠弱於市場平均水平，境內債務償還的不確定性依然存在。

中國房企的未來仍充滿挑戰

2025 年的債務高峰將是中國房企的一次大考，能否熬過這場風暴，取決於市場回暖速度、政府政策走向，以及房企自身的生存策略。在「保交樓」與削減債務的雙重壓力下，房企仍在掙扎求生，但最壞的時刻是否已經過去，仍無法輕易下結論。

（文章僅代表作者觀點，不代表Newtalk新聞立場。）
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