台股近來急漲急跌，除了以資金控管應對外，也可在AI供應鏈次產業間尋找新亮點。先進封裝耗材、光通訊模組有望接棒演出，成為下半年主要成長動能。
時序進入下半年，就台股指數而言，我認為低點可觀察大盤2次回測皆觸及的4萬2千點與季線附近，此處應可視為短線多空的分界點。
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整體來看，7、8月指數有可能過高，第3季有可能挑戰5萬至5萬5千點，第4季則偏向盤整。在風險方面，美國聯準會利率走向，與部分個股擁擠交易產生的劇烈震盪，都須特別留意，以大盤指數近來急漲急跌的態勢來看，去槓桿、做好資金控管，是相對較好的操作策略。
先進封裝推升台積供應鏈
山太士營收有望大跳躍成長
在市場高度關注的美國聯準會利率政策方面，我認為，今年即使不會升息，但降息機率也不高。隨著國際油價回落，通膨壓力將在明年自然緩解，聯準會已失去升息的迫切性。
但另一方面，美國當前強勁的就業市場數據，意味著經濟並無衰退之虞，因此也不存在降息的壓力。升息是為了壓抑通膨，降息是為了刺激經濟，現在這2個條件都不存在，利率自然會維持現狀。但只要升息疑慮再起，投資情緒面的股價修正在所難免。
在產業方面，在台積電供應鏈當中，我看好山太士、辛耘、漢測、萬潤。尤其隨著AI GPU與AI ASIC（特定應用積體電路）持續往超大晶片方向發展，山太士所研發的Balance Film（抗曲平衡膜），將可望逐步成為大型AI晶片先進封裝中不可或缺的關鍵耗材，目標價被市場認為「3千元保底、5千元有望」。
業界指出，隨著Balance Film自6、7月開始量產，山太士下半年營收獲利將會有跳躍式成長。以明年樂觀情境看，假設大型AI GPU與AI ASIC合計出貨約4百萬顆，對應台積電CoWoS先進封裝需求約75萬片12吋晶圓，約占2027年CoWoS總產能180萬片的40％，假設這些高階產品導入Balance Film、每片晶圓需貼附2次Balance Film，再假設1平方公尺Balance Film可對應4片晶圓、平均單價約600至800美元，加上既有產品，明年營收應以50億元起跳。
而且，這些推估還沒將CoPoS（次世代面板級先進封裝技術）、FOPLP（扇出型面板級封裝）等，有機會開始量產導入Balance Film算在內，尤其CoPoS與FOPLP在封裝面積更大、翹曲控制的難度也更高，隨著Balance Film滲透率與使用強度大幅上升，山太士的營收獲利大跳躍值得期待。若以公司既有的光學膜等產品毛利率約30％，加計上述產品約有80％毛利率計算，推估明年每股稅後純益（EPS）有機會以百元起跳。
隨著輝達執行長黃仁勳宣告，全新Vera Rubin架構已進入全面量產階段後，不但規格升級也帶領全球正式跨入AI代理（AI Agent）的時代，在被動元件、記憶體、ABF（高階IC載板）族群強勢上漲後，光通訊概念股在經過一段時間拉回整理後，下半年仍有表現機會。
(本文獲今周刊授權轉載，更多內容，請參閱最新一期《今周刊》第1541期)
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圖：張良一／攝（股市資料照）
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