美國半導體大廠英特爾（Intel）日前宣布，與美國政府達成歷史性協議，美國政府將以 89億美元取得英特爾約 9.9%普通股的股權，取得約 9.9%股份。雙方強調，此一投資為被動持股，將不涉及董事席位或治理權。對此，知名分析師郭明錤今（25）日發文表示，此交易無法保證在技術上獲得效益，但可以避免估值痛苦。
此外，郭明錤也提到，美國入股英特爾一事，無法適用於台積電（TSMC）或三星（Samsung），認為除了政治風險外，兩家都是已經有盈利的公司，對於公司發行新股會導致的每股盈餘（EPS）稀釋更為敏感；加上外國公司也沒有承擔美國振興美國半導體業的義務。對它們而言，保持政治中立長期對其維持全球營運至關重要。
「鑄造企業是國家戰略資產。外國政府入股意味著放棄關鍵國家資源的部分所有權，這可能會帶來潛在的政治風險——而這對美國政府來說可能也是不利的。」郭明錤表示。
郭明錤指出，美國政府最初計劃向英特爾提供 89億美元的撥款。關鍵變化在於，這筆撥款現在將以股權投資的形式發放，即以每股 20.47美元價格買進 4.333億股，相當於該公司 9.9%股份。雖然這些是普通股的主要成分，但美國政府放棄了股東的典型權利（董事會代表權或其他治理、資訊權）。這種被動的所有權結構，大大緩解了市場對美國政府可能干預英特爾營運的擔憂。
郭明錤指出，由於此次股票發行為首次發行，所得款項將直接流向英特爾。由於投資者主要關注獲利能力和先進製程節點的執行，儘管每股收益會稀釋，但阻力不大；至於選擇普通股而非優先股（特別股），是為避免可能限制英特爾資本支出的固定股利義務。這凸顯了這項交易並非緊急救助，而是一項長期策略性支援。
郭明錤表示，政府投資的首要意義，在於其強而有力的背書，強化了人們對英特爾「大而不倒」的信念。雖這不會直接提振英特爾的先進節點技術，但它鼓勵市場以較低的折現率重新評估該公司的本益比。這有助於提高英特爾的估值底線，改善其股價表現，並間接利好其營運。
郭明錤分析，「估值底線」可理解為一個強勁的價格支撐區域。英特爾先前的估值底線約 20美元——每當跌破這一水平，都會吸引強勁的買盤。因美國政府持有 9.9%的股份，加上先前撥款中追回條款的取消，大幅提升了這個支撐區域。
