隨著美國公債殖利率和油價攀升，美股 3 大指數昨 (25) 日延續漲勢，標普及那指連 5 日上漲，再創歷史新高。有經濟學家認為這對美國經濟復甦將是好事。然而，花旗集團編製的報告預測指出，未來 6 個月內，標普 500 指數可能出現 10%～15% 的回跌。
據《路透社》報導，儘管近期美股持續創高，但仍有幾個不詳的領先指標。首先，花旗集團編製的全球經濟意外指數本週轉為負值，為 2020 年 6 月以來首見，表明經濟數據開始不如預期。其中，歐洲 8 月的製造業景氣創下今年元月以來最差，美國和中國也有類似緩增的型態。
再者，花旗分析師指出，恐慌/狂熱模型已經表明「投資者過度樂觀」，這樣的訊號已持續數月，「回調可能迫在眉睫，尤其是在獲利成長放緩的情況下。」但今年回檔情況卻尚未出現。因此該報告據此預測未來 6 個月內，標普500 指數可能出現 10%～15% 的回跌。
其次，據路孚特（Refinitiv）資料顯示，在今年 1 月，納指有 1,876 檔成分股上漲，1,039 檔下跌。但 8 月，納指創高下僅 1,457 檔成分股上漲，1,936 檔下跌。這表明，隨著納指不斷創高，會漲的成分股越來越少，下跌的成分股已超過一半，漲升的結構已趨向漲勢的末端。
第四點，通貨再膨脹（reflation）是今年上半年交易的主軸，投資人賣出黃金等安全資產，同時買進旅遊、銀行、工業、新興市場、價值股等經濟循環股。但金價在 5 月下挫 12% 之後，最近兩週已反彈 7%，而景氣循環股近期卻上檔壓力沉重。
第五點，代表衍生性市場的標普500指數的賣權買權比例（put-call ratio）已逼近今年最低，這意味著選擇權市場的空頭消失，將來空頭回補的力道將越來越微弱。
第六點，AAII 美股投資人調查（AAII Sentiment Survey）顯示，散戶投資人在今年始終保持樂觀情緒，但最近已轉為悲觀，為 2020 年 10 月以來首見。這顯示一般投資人已認為股市偏貴，傾向逢高賣出。
據《MoneyDJ》報導，明 (27) 日，眾所矚目的傑克森霍爾 (Jackson Hole) 央行年會將登場，旨為發表有關經濟展望的演說。投資人緊盯聯準會 (Fed) 是否會談到減碼量化寬鬆 (QE) 的時間表，因為 QE 的退場，牽動著股匯債市。但有分析師認為，鑑於新冠疫情不斷升溫，Fed 或許會推遲到秋季晚些時候宣布。
華爾街美國股市交易。 圖：達志影像/美聯社（資料照）
