AI投資浮出「豪賭」意味富邦金羅瑋：下半年聚焦三大變數留意科技股融資風險

富邦金控（2882）今（2）日舉行「2026 富邦財經趨勢論壇」年中場記者會。富邦金控首席經濟學家羅瑋表示，下半年全球經濟將圍繞地緣政治、主要央行貨幣政策及 AI 資本支出三大主軸發展，投資人除須留意中東地緣衝突、各國央行因應再通膨壓力的動作及美國總統川普政策走向外，也要開始關注 AI 投資過熱所衍生的融資風險。

羅瑋指出，目前美國與伊朗僅達成「階段性停火」共識，短期內雖有助於降低荷姆茲海峽航運受阻及油價飆升風險，但核協議、制裁解除及重建投資等後續談判仍充滿變數，因此中東地緣政治風險尚未「一次性」真正被解除。

各國利率政策腳步不一致「高利率」恐成常態

在貨幣政策方面，羅瑋表示，目前全球主要央行政策明顯分歧。美國聯準會（Fed）維持利率在 3.5～3.75%，最新 FOMC 點陣圖則釋出「偏鷹」訊號，反映 Fed 仍將控制通膨視為首要任務；歐洲央行因能源價格高漲推升通膨，六月升息 1 碼，日本央行也同步升息；新興市場方面，中東戰爭爆發後，印尼央行、菲律賓央行為捍衛匯率，皆連續升息 3 次；相較之下，則維持重貼現率 2%，政策相對穩健。

羅瑋指出，Fed 最新經濟預測同步上修核心 PCE、下修 GDP 成長率，代表決策官員認為未來將面臨「通膨仍具黏著性、經濟成長放緩」的局面，也意味市場必須逐步適應「High for Longer」（高利率維持更久）的新常態。

AI資本支出逼近營運現金流「豪賭」風險浮現

除了總體經濟，羅瑋也示警，當今的 AI 投資正進入新階段。他表示，全球雲端服務供應商（CSP）資本支出占營運現金流比重即將突破 98%，代表科技巨頭幾乎將賺來的資金全面投入 AI 軍備競賽，包括 Alphabet、Oracle 等企業持續大舉融資，也推升 5 年期信用違約交換（CDS）利差，市場信用風險溢價已有升溫跡象。

「AI 投資已經從『熱潮』逐漸演變成『豪賭』」，羅瑋表示，AI 雖仍是推動經濟成長的重要力量，但金融市場未必永遠視為利多。未來市場關注焦點將從「哪些企業受惠 AI」，轉向「哪些企業具備充足財務體質，以支撐持續性的 AI 資本支出」。

AI 仍是台灣最大優勢看好第三波生產力革命

儘管市場開始擔心 AI 泡沫，羅瑋認為，目前僅部分缺乏核心技術與獲利模式的概念股存在修正風險，長期而言，AI 已由聊天機器人進化至具執行能力的 AI 代理（AI Agent），並逐步滲透企業營運，包括程式設計、藥物研發、法律行政及金融風控等領域均已開始提升生產效率，有望帶動第三波「破壞性創新」。

他分析，AI 投資可從「算力、電力、應用」三大環節觀察，台灣半導體產業在算力領域具高度競爭優勢，先進製程晶片、高階伺服器及高速網通設備全球市佔率分別達 90%、70% 及逾五成，硬體製造居全球領先地位；同時，NB、PC 產業亦在應用介面與終端工具端占有重要位置；未來隨 AI 應用持續普及，也將進一步推升算力與電力需求，形成台灣科技產業的正向循環。

全球經濟50%機率「軟著陸」債市波動恐加劇

展望下半年，羅瑋預估，全球經濟約有五成機率實現「軟著陸」，美國通膨可望逐步回落至 3% 左右，Fed 維持高利率但應不再升息，中東局勢相對穩定，企業獲利仍具韌性，國際油價則有望回落至每桶 70～80 美元。

投資策略方面，他建議股票仍以 AI 供應鏈為核心配置方向，兼顧防禦與成長的「HALO」概念股亦值得關注；債券則可布局中、短天期高評級債券，以降低利率波動風險，同時保留足夠現金部位，因應市場震盪時逢低布局。

此外，羅瑋提醒，在通膨壓力、各國政府財政赤字及公債供給增加等因素影響下，同時 Fed 新任主席華許（Kevin Warsh）可能推動一系列政策變革，使市場重新評估未來流動性環境與政策溝通模式。在此情況下，預期下半年全球債市波動恐進一步加劇；原物料市場則仍受地緣政治、能源供給及 AI 帶動的大宗商品需求支撐，中長期價格仍具上行空間。

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