美國聯準會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh）上週四（18 日）首次主持利率決策會議，並在會後記者會上表達堅決抑制通膨的態度、且拒交出能預測利率走向的點陣圖，市場普遍解讀為「轉鷹」，引發市場對聯準會政策轉向與升息預期升溫。
除了對貨幣政策最敏感的兩年期美債殖利率週一（22 日）突破政策利率上限，打破過去 4 個月與油價同步變動的走勢，顯示投資人持續押注 Fed 未來可能升息；美國銀行（BofA）也大幅調整對聯準會利率政策的預測，不僅預期今年內沒有降息空間，反而可能於下半年接連升息 3 次、累計升幅達 75 個基點。
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根據美銀首席美國經濟學家 Aditya Bhave 釋出最新研究報告表示，預估聯準會將於今年 9 月、10 月及 12 月各升息一碼（25 個基點），使聯邦基金利率從目前區間 3.50％～3.75％ 進一步上調 75 個基點，來到 4.25％～4.50％ 區間。若預測成真，恐對債券、科技股及其他對利率敏感度高的資產形成新一輪壓力。
與此同時，美銀也預測聯準會在 2027 年一整年都將維持利率不變，市場期待的降息循環恐要延到 2028 年後才有機會展開。
觀察芝商所 FedWatch 工具數據，目前利率期貨市場普遍預期，聯準會下半年（九月）可能有一次升息機會；明年也會升息一次，不過下半年可能仍有降息機會。顯然，市場看法與美銀「今年內接連升息」的預測呈現鮮明對比。
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報告特別指出，目前美國失業率與去年五月幾乎相同，但當時的利率卻比現在還高 3 碼（75 個基點），且當時聯準會無意降息，這顯示即使在較高利率環境下，美國就業市場依然穩定，當前經濟環境並不存在足以支撐降息之理由。
美銀認為，比起美國勞動市場目前趨於穩定，聯準會面臨的最大挑戰已重新回到通膨。報告指出，美國五月份核心個人消費支出物價指數（Core PCE）年增率可能升至 3.5％，不但沒有往聯準會 2% 的長期目標靠近，反倒還拉開。儘管部分物價上漲來自關稅及供應鏈等一次性因素，但聯準會對這類通膨的容忍度已明顯下降。
另外，聯準會官員的政策思維轉變，也是促使美銀看法改變的一大關鍵。報告指出，最新點陣圖顯示，有 9 位決策官員預測未來可能需要升息，這項預測是在失業率並未預期下降的情況下做出，顛覆市場過去認為「就業市場需達到過熱才會升息」的認知。只要通膨持續偏高，就足以支持更緊縮的政策。
報告也指出，華許多次強調「恢復價格穩定的重要性」，並暗示目前的利率政策並未特別具有限制性，顯示聯準會內部對進一步升息的接受度正在提高。
儘管拋出「接連升息」劇本，但美銀報告也列出幾項可能使政策方向「轉彎」之因素：一、美國就業市場在夏季明顯惡化，導致失業率快速上升；二、核心 PCE 接下來連續數個月低於預期，使通膨趨勢降溫；三、美股出現大幅崩跌或金融市場震盪，使聯準會被迫調整政策方向。
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