在中東衝突持續升溫背景下，國際金價於 3 至 4 月重挫 11.77%，創下歷史最大雙月跌幅。據《第一財經》報導，受美元走強、美股回穩與高利率預期影響，黃金避險吸引力明顯下降；市場關注美伊戰事走向、美聯儲政策與各國央行購金動向，將成為後續金價關鍵轉折點。
中東局勢持續緊張，美國與伊朗衝突已進入第60天，戰事外溢效應衝擊全球金融市場，推升通膨並加劇經濟放緩疑慮。在「通膨飆升＋經濟降溫」的滯脹壓力下，市場預期各國央行可能進一步收緊貨幣政策，使作為無息資產的黃金承受更高持有成本，進而遭遇拋售壓力。
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道鐘斯市場資料顯示，COMEX 黃金近月合約在 3 至 4 月累計下跌 11.77%，創有紀錄以來最大雙月跌幅。市場流動性波動亦多次觸發被動賣壓，加劇金價跌勢。資產管理機構 BK Asset Management 宏觀策略師 Boris Schlossberg 接受《第一財經》訪問指出，近期地緣政治因素已逐漸轉為「反向影響」，金價走勢更大程度取決於美元與流動性變化。他表示，若美伊有望達成和平協議，金價可能反彈；但若戰事升級至地面衝突，金價反而可能進一步下跌。
另一方面，美聯儲政策動向成為市場關注焦點。本週美聯儲以自 1992 年以來分歧最嚴重的投票結果，決議將基準利率維持在 3.50% 至 3.75% 區間，但有 3 名官員反對政策聲明中的寬鬆傾向。聯準會主席 Jerome Powell 於會後表示，戰爭導致通膨變化快速，內部正傾向刪除寬鬆措辭並轉為中性立場，為未來升息預留空間，最快可能於 6 月政策會議調整方向。
隨著通膨持續高於 2% 目標，部分官員甚至認為需進一步升息。克里夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 指出，通膨壓力全面擴散，油價上漲進一步推升通膨風險，現階段維持寬鬆立場已不合適。明尼阿波利斯聯儲主席 Neel Kashkari 則警告，若霍爾木茲海峽長期封鎖並導致能源設施受損，油價衝擊可能遠超預期，美聯儲甚至需連續升息以穩定通膨預期。
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在能源市場方面，霍爾木茲海峽風險持續升溫，推動布倫特原油價格連續數週突破每桶 100 美元，本週更觸及 126 美元。美國汽車協會（AAA）數據顯示，全美汽油均價已升至約每加侖 4.39 美元，顯著高於戰前約 3 美元水準。通膨壓力同步升高，密西根大學 4 月調查顯示，美國一年期通膨預期升至 4.7%。
《第一財經》指出，在油價上升推升通膨、進而迫使利率維持高檔的背景下，已形成「油價、通膨、高利率、金價承壓」的負向循環。部分機構認為，本輪金價修正尚未結束。Midas Funds 投資組合經理 Thomas Winmill 表示，金價仍有下跌 10% 至 20% 的可能；美國貴金屬交易所（APMEX）總監Iliad則預估，今年金價平均約 4500 美元，低點可能回落至 4000 美元，但未來走勢將呈現高度震盪。
儘管短期承壓，市場對黃金長期前景仍持樂觀態度。德意志銀行全球宏觀研究主管 Jim Reid 在研報中指出，若新興市場將黃金在外匯儲備中的占比提升至 40%，金價有望在五年內升至 8000 美元。國際貨幣基金組織（IMF）數據顯示，新興市場及發展中經濟體目前持有外匯儲備約 7.5 兆至 8 兆美元，而黃金占比僅約 16%，顯示仍具顯著增持空間。
世界黃金協會全球研究主管 Juan Carlos Artigas 亦指出，隨著美元儲備地位面臨挑戰，新興市場央行更傾向增加黃金配置，以降低對單一貨幣依賴。報告認為，在全球儲備體系可能重塑之際，央行持續購金將成為支撐金價長期上行的重要因素。
