就在美國半導體業即將迎來第三季度財報前，外資巴克萊（Barclays）發布最新報告，示警將對 AI 產業鏈投資策略進行重大調整。雖然仍維持 AI 投資週期仍處於早期階段，但同時警告部分股票已充分反映 AI 題材收益。
巴克萊建議投資人對 AI 概念股採取更具選擇性的布局策略，聚焦輝達（NVDA）、博通（AVGO）與超微（AMD）三大龍頭，並下調邁威爾（MRVL）、Astera Labs（ALAB）及 Lumentum（LITE）評級，上調科磊（KLAC）至「增持」。
全站首選：當年表態支持台獨如今卻喊「台灣人就是中國人」李筱峰六問鄭麗文
巴克萊分析師 Tom O'Malley 團隊今（21日）在最新研究報告中指出，儘管 AI 相關個股在即將到來的財報季仍有望實現強勁業績超預期和上調指引，但預計將出現「利多出盡」行情，因當前估值門檻已經很高。自第三季以來，費半指數已大幅跑贏 S&P 500 指數約 15%，AI、記憶體板塊漲幅也遠超過其他細分領域。
巴克萊指出，經過前期大漲後，部分 AI 概念股的風險回報比已不再具吸引力，這也是下修邁威爾、Astera Labs和 Lumentum 三檔股票評級的核心邏輯；同時，該行上調科磊的評級至「增持」，認為該公司在製程控制市場的主導地位及對先進製程的高敞口，仍將受益於 AI 算力投資浪潮。
在類比晶片領域，巴克萊維持對德州儀器（TI）「低配」的評級，指出工業和汽車市場復甦持續疲軟，而共識預期仍顯著高於長期複合年增長率趨勢線，存在進一步下調風險。該行認為，產業恐面臨整體市場潛在收益的結構性收縮，而非簡單的周期性波動。
全站首選：風神颱風共伴效應雨量驚人！氣象專家提醒「東北季風＋低壓波動」 陽明山注意超大豪雨
巴克萊表示，部分 AI 概念股的風險報酬比已不再具有吸引力：
邁威爾：評級下調至「中性」、目標價維持 80美元。報告指出，該公司在 2026 年達成資料中心業務 70億美元營收目標存在挑戰，主要因 ASIC 業務增速不如預期，且在 1.6T光學市場遭博通搶占份額；另外，其在亞馬遜「Trainium3」專案的實際貢獻可能僅約 13.5億美元，遠低於市場預期；同時，其 3奈米 DSP 晶片功耗較競品高約 1瓦，恐削弱下一代產品競爭力。
Astera Labs：降至「中性」，目標價維持 155美元。報告指出，該公司的生態系統轉向乙太網路，處於產品線轉換期，早期的 retiming 業務正被亞馬遜 Scorpio 交換機取代，而在 Trainium3 後缺乏明確增長動能。關鍵風險在於，產業生態正遠離 Astera 的核心技術。除了輝達的 NVLink，市場正從 UAL（通用晶片互連）轉向乙太網路，尤其是博通主導的 ESUN 協議。該協議已獲得 AMD、思科、輝達、微軟、Meta、OpenAI 等大廠支持，而 Astera 的 UAL 網路交換器尚未就緒，要到 2027 年才投產。
Lumentum：降至中性：下調至「中性」，目標價維持 165美元。該個股近三個月上漲近 60%，而同期 S&P 500 指數僅上漲約5%，巴克萊認為，短期上漲空間已被充分定價。雖 Lumentum 預計提前一季達到 6億美元季營收目標，但在EML（電吸收調製雷射）產能擴張和光學收發器客戶成長方面，其上行空間相對同業更為有限。隨著博通和 Lumentum 自身的產能擴張，EML 供應緊張將緩解，這對需要雷射銷售模組的 Coherent 是利多，但可能導致Lumentum面臨定價壓力。
※Newtalk提醒您：
#投資一定有風險，投資有賺有賠，投資前應檢視自身能力，申購前應詳閱公開說明書。
