美國政策的高度不確定性，造成台股今年上半年走勢震盪起伏，隨關稅議題逐漸塵埃落定，第三季來自政策面的干擾或可降低，但焦點將放在景氣趨緩及美元走弱對企業獲利的影響。野村投信認為，今年企業盈餘成長，因關稅及匯率等因素出現下修，但其中仍不乏亮點，選股變得更重要，產業面聚焦需求強勁的 AI 相關族群、持續逢低布局，傳產則以綠能為主。
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，即使對等關稅暫緩實施，今年起美國的關稅已明顯高於過往，而在 90天的關稅豁免期間，美國企業大舉進口，使得美國的進口金額激增，出口則維持平緩，在關稅底定後，預估下半年的需求將減少；不過，相較於全球與亞洲電子業 PMI 近期走勢下滑，台灣的電子業的 PMI 仍在50榮枯值以上，表現相對出色。
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就基本面來看，主計處下調今年 GDP 成長率至 3.1%，且預估上半年表現明顯優於下半年，台灣上半年的出口大幅成長，主要受到科技產品的帶動，且成長主要來自於美國。
此外，受到關稅與美元走弱的影響，今年台股的企業盈餘成長紛紛下修，從先前預估整體可達 20%以上水準，下修至大約 15%，由於關稅的影響與美元走勢仍有不確定性，不排除仍有下修的可能；然而，科技股中仍有獲利預估上調的次產業，例如散熱、網通、電源供應器等，這些都與 AI 的成長相關，顯示 AI 的需求相當強勁，這也是第三季乃至於中長期的投資主軸。
姚郁如指出，約兩年前市場開始關注 AI 成長趨勢，從持續建置的 AI 基建至最近常聽到的 AI Agent（邊緣運算）、人形機器人等應用層面，軟硬體皆持續推進。以科技進程不可或缺的半導體為例，據研調機構 IDC 預估，今年全球半導體產值為 7,798億美元，年增 15.9%，其中資料中心年成長 33.6%，2026年繼續成長 15.6%。
目前預估，半導體尚未納入關稅戰的影響，關稅戰影響來自幾方面：
1. 美國直接課半導體關稅：台灣目前出口至美國半導體比重不高，直接課稅影響有限。但透過最終產品間接課稅，因技術難度太高，難以實施。
2. 關稅直接影響最終消費最後影響到半導體: 目前無法計算，尚待觀察。
至於雲端方面的資本支出則是持續增加，2025年雲端資本支出預計將增長 38%，CSP 業者加大 AI 伺服器投資的力道，預計今年雲端資本支出總額將達 3,920億美元。其中，微軟和Meta在今年的資本支出意圖仍然強勁。
微軟將在今年下半年轉向短期資產（如 CPU／GPU／網絡設備）的投資。Meta 今年的資本支出增長，將由支持生成式 AI 和核心業務的投資驅動，伺服器是最大的增長驅動因素。其他持續受惠於 AI 成長趨勢的族群還包括：
此外，社會結構變化將推升人形機器人需求，全球人形機器人市場想像成長空間很大，但在2028～2029年前不易達到百萬數量等級水準。
野村投信投資團隊。左至右依序為野村投信海外投資部主管呂丹嵐、國內股票投資部主管姚郁如、投資長俞鼎基（Guy Uding）、及野村投信固定收益部主管謝芝朕。 圖：黃偉柏／攝影
