金融市場近期表現震盪,許多投資人的資產部位或多或少都已開始停損、減碼。然而,對於「股神」巴菲特及香港首富李嘉誠而言,他們的風險意識或許早已發作。

《彭博》專欄作家任淑麗撰文指出,巴菲特與李嘉誠兩位都是備受尊敬的投資大師,一位被稱為「奧馬哈先知」,另一位被稱為「超人」。而這兩位年事都超過 90歲的商場老將,目前都囤有大筆現金。巴菲特掌門的波克夏,其現金儲備規模高達 3,340億美元,佔企業集團總資產的 29%,創歷史新高;而李嘉誠的長江和記實業自 2020 年以來持續地在「去槓桿」。

當年,長江和記以 100億歐元(110億美元)價格,將其歐洲鐵塔資產出售給西班牙無線電信基建商 Cellnex,為公司保留了現金;日前,又要以 190億美元將其巴拿馬運河的港口多數股權出售給貝萊德(BlackRock)主導的財團,該公司可望擺脫債務。至去年底,該公司近五年來的淨債務占其股東權益比重自約 50.6%,下滑至約 30.8%。

任淑麗指出,該兩家公司都有過在適當時機套現的悠久歷史。波克夏的現金配置多年來變化很大,當美股昂貴時,會增加現金配置;當市場崩潰時,它會進行配置。該公司對美國銀行(BAC)的投資,可追溯到全球金融危機時期,迄今已產生超過 300億美元利潤。

而李家誠對於出售時點的判斷也令人驚嘆。任淑麗指出,1999 年,正值網路泡沫的頂峰期,他以約 150億美元價格出脫英國行動電話公司 Orange 的股權;2017 年末,又以創紀錄的 52億美元出售香港中央商務區的一座摩天大樓,就在一年多後,該市辦公大樓的房市行情達到頂峰。從那以後,接手部分樓層的中國房地產開發商陷入困境,不得不進行賤賣。

雖儲備現金並不一定表示股市必定崩盤;但由於手中持股巨額,即使先知和超人能預測未來,他們永遠無法賣在股市最高點;反之,他們必須在還有買家接盤時卸貨。儘管如此,保持警惕仍有意義,因在市場估值大幅調整後,可能就會出現一些好交易。因此,這是否預示著重大金融危機的發生?

某方面來說,波克夏的現金儲備合理且良性;波克夏公司大部分的資金都配置於美股,而市場都曉得美股目前算事昂貴,尤其是當涉及到這位傳奇投資人最喜歡的估值指標時,即股市價值與美國經濟規模的比率(巴菲特指標),更是如此。

但任淑麗指出,和記港口的交易就令人好奇。只有兩個巴拿馬港口處於地緣政治的十字路口,為何長江集團要出售香港和中國以外的所有業務?此外,北京方面也表現出不滿,據報導,北京甚至要求國有企業不要與李嘉誠家族進行任何商業合作。然而,這位高齡 96歲,且不再參與集團日常運營的老將,卻固執地推進這筆交易。難道是他預期川普重返白宮後,世界各地的港口將遭遇結構性衰退?

目前,港口營運利潤豐厚。去年息稅前利潤(EBIT)成長了 24%。此外,隨自動化程度提高,該業務有望獲得更高的利潤。考慮到李嘉誠過往的成績,懷疑他在財務狀況依然良好時,出售該公司並非毫無道理。對比經濟學家還在爭論全球貿易是否已終結,或只是重新劃分版圖之際,李嘉誠決心出售長江集團的港口部門,令人擔憂他看到了什麼?

對投資人來說,現在是需要謹慎行事的時候了。至於美國總統川普,他不應該對巴拿馬港口的出售幸災樂禍。