中國近年透過擴大發行「地方政府專項債券（專項債）」以建設基建、促使投資成長，截至今年7月，整體專項債餘額約人民幣26.6兆元（約新台幣120兆元），占地方債餘額規模超過6成。但中誠信國際研究院長袁海霞在研討會上指出，無效投資、資金挪用等問題，將為債務結構帶來風險。
根據《第一財經》報導，中國宏觀經濟論壇（CMF）日前舉行「構建地方債務長效機制研討會」，並發布2024年「中國地方政府債券藍皮書」。餘額逾人民幣26兆元的「專項債」的問題在研討會中不斷被檢視與討論，儘管此債券的發行對穩定投資與穩定成長有重要作用，但目前也有不少問題需要解決。
袁海霞在會議上直言，「專項債」的發行及使用的情形越來越趨向一般化，雖然大量發行，但整體效率偏低。隨著傳統基建領域飽和，整體宏觀效率或基建投資的邊際效應下降，「專項債」的效率問題不斷被凸顯。
會上專家也建議應逐步提高國債和地方政府一般債券規模及佔比，壓降「專項債」規模及佔比，逐步淡化專項債券承擔逆週期調控任務，通過大幅擴大「專項債」的投向和用作資本金的範圍，創新品種，強化監管等，真正提高專項債項目質量，避免以後出現「償債風險」。
袁海霞進一步提到，越來越多的「專項債」用於沒有收益的項目，例如過去審計報告揭露，有些地方發行「專項債」時是藉由包裝、虛增專項收入來完成「專項債」發行，「這無疑會增加發行成本，也將帶來一定的債務結構風險」。
財達證券副總經理胡恆松則表示，專項債逐步走向一般債屬性，他自己身在第一線，不難發現不少「專項債」的收益是包裝出來的，他提醒，「專項債」在設計規劃時應該科學嚴謹，否則未來償還壓力非常大。
袁海霞進一步指出，這幾年部分「專項債」資金被挪用情況持續發生，同時在專項債收益面對壓力的情形下，地方政府更為依賴發行新債，以「借新還舊」來滾動解決眼前的債務問題。
她提到，「專項債」用作項目資本金的比重近兩年平均為9%，距離政策比例上限25%而言還有比較大提升空間，也反映出用「專項債」來試圖推動社會投資的能力不足。
袁海霞認為，近年房地產的市場調整，地方政府性基金收入不斷下滑，因此也反映地方債務（專項債與一般債）結構和收入結構存在一定的錯配，一定程度上也影響了債務可持續性。
中國財政科學研究院金融研究室主任趙全厚表示，如果現在不提高專項債的品質，未來當專項債虛化、一般化後，可能就會成為另外一種「隱性債務」。
財政部金融司原司長孫曉霞在會上對於解決方案的討論也提出，政府要更注重優化債務結構。目前中央政府債務相對少，地方債務較多，因此中央財政仍有擴張空間，可以考慮增加全國赤字，減輕地方負擔。而從地方層面看，一般債少、專項債多，但專項債項目收益水平偏低，可考慮增加一般債的比重，緩解「三保」（保基本民生、保薪資、保運轉）的壓力，並提升整體的資金效率。
趙全厚則建議，可以逐步在優化債務結構過程中淡化專項債券承擔逆週期調控任務，這一任務可通過增加國債、特別國債或地方政府一般債券來分擔。「國債或地方政府一般債就應當承擔起逆週期調節作用，因為它屬於赤字型債務，被賦予財政信用。如果『專項債』過多承擔了逆週期調控任務，項目質量就容易虛化，因為逆週期調控要求項目設計快，使用形成實務工作量速度要快，這樣項目設計缺乏一個長週期的考慮。」
袁海霞也建議，目前「專項債」能夠投入使用的領域非常廣，未來可以對「專項債」投向領域不加以限制，給地方自主權，並自主選擇專項債資金用作項目資本金，從而充分發揮政府投資帶動作用。
趙全厚也認為，可以考慮不再設立專項債投向正面清單，只要在政府投資條例範圍內，項目均可通過專項債籌資。在這些領域給地方適當放權，讓地方以提高項目質量為基礎，一方面讓債券資金能夠支持項目發展，另一方面也讓現金流更能和它的全生命週期相匹配。
