美股週二（26 日）恢復交易，記憶體大廠美光（MU）股價單日暴漲 19.29%，收在 895.88 美元，創自 2011 年 11 月以來最大的單日漲幅，該公司的市值也突破一兆美元。顯示記憶體股的估值邏輯正被改寫。

截至上週五，美光今年來股價漲幅已達 163.13%，這一波股價再度上衝，導火線源自瑞銀（UBS）分析師發表的最新報告，一口氣將其目標價從 535 美元直接調高至 1,625 美元、漲幅逾 200%，並喊出市值上看 1.8 兆美元的長期目標。瑞銀指出，由於 AI 帶動整個記憶體供應鏈發生「結構性改變」，使該產業估值獲得重新評價，市場將開始給予該類股更正常的本益比評價。

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這並非只是單純的目標價調整，而是一份「AI 改變了記憶體如何重新定價」的正式宣告。

受美光激勵，今日台股記憶體族群持續開資金派對，「DRAM 雙雄」華邦電（2344）、南亞科（2408）今一早開盤即「亮燈」，鎖在漲停價 155 元、333.5元；封測廠華東（8110）也衝上漲停 60.6 元；利基型記憶體設計廠晶豪科（3006）也一度攻上漲停 254.5 元，隨後漲停打開，暫報250.5 元；旺宏（2337）則大漲 6%，報170 元。

韓國記憶體大廠三星（Samsung）今股價大漲 6%；SK 海力士（SK Hynix）更是大漲 9.5%。

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過往，市場把記憶體股視為「景氣循環股」，擔心 DRAM（動態隨機存取記憶體）和 NAND（快閃記憶體）報價大起大落。然而，瑞銀分析師 Timothy Arcuri 這次的核心論點在於：AI 需求讓美光拿到「新型長期協議」（LTA），包含固定數量、固定部分定價，讓美光的獲利能見度從過去的「猜報價」變成「鎖單量」。一旦盈餘路徑變穩，市場就有理由給更高的本益比。

瑞銀預估，高達 30% 的業界 DDR 產能將被鎖定在略低於目前市場價格的水準，合約期長達 3～5 年（例如 2＋3 年合約模式），大幅提升獲利的能見度與穩定性。Arcuri 也預測，美光 2027～2029 年的每股盈餘（EPS）將穩定在 100 美元以上，即便碰上記憶體景氣下行週期，下限也不至於大幅滑落。顯示 HBM 高售價對毛利率的拉抬效應，及長期合約對收入波動的緩衝。

美光是目前 HBM 三大供應商之一，由於 AI 伺服器的全球記憶體需求缺口持續存在，定價權比過去強。但這次目標價看到 1,625 美元，也暗示「隱含本益比遠超歷史均值」的風險，一旦 AI 資本支出出現任何收縮訊號，估值收縮的速度會快過基本面惡化。

 

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