美國聯準會（Fed）最新利率決策會議（FOMC）於本月 17日 ～18 日登場。根據 Fedwatch 數據，市場交易員預測，目前不降息機率達 98.9%，反倒出現 1.1% 的升息機率。
對此，有「聯準會傳聲筒」之稱的《WSJ》資深記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）撰文指出，供給層面出現一系列受挫，美國通膨率（PCE）連五年高於目標 2% 水準，而戰爭對能源市場的影響，讓聯準會的工作變得更棘手；若 Fed 官員們上調通膨預測時，降息預期就更難說得通了。
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蒂米羅斯開頭提到，Fed 已連五年沒達到將預期通膨率回落至 2% 目標，而抗通膨之路又變得更複雜。起初是新冠疫情的餘波、接著俄烏戰爭爆發，去年又有川普「對等關稅」計劃。如今，最新數據表明，在美國對伊朗開戰前，通膨回落進度就早已停滯。這場風波可能會推高能源、大宗商品價格，進一步延遲通膨目標實現。
戰爭對能源市場的影響，讓 Fed 的工作變地更棘手。短期的不確定性加劇，幾乎能確定利率將按兵不動。而蒂米羅斯指出，這次開會，問題不在於下一次何時降息，而在於他們是否還能持續向市場傳遞「未來會降息」的預期。
蒂米羅斯列舉 3 個觀察重點：首先，少數官員在一月時試圖推動刪除「下一步可能降息」的暗示，但沒成功。若這點改變，將表示 Fed 首度承認本輪寬鬆周期可能結束；其次為 19 位委員對未來通膨及利率走向的觀點。最後是主席鮑爾（Jerome Powell）在會後記者會上，可能放大或淡化前兩項內容中的措辭。
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過往，央行在面對油價衝擊時，標準的建議是「忽略」，理由是其短期內對打擊經濟增長與推升物價大致會相抵。但這前提是，大眾相信通膨最終會回落。然而，蒂米羅斯表示，在經歷了五年通膨高於目標，及一連串不斷提醒民眾通膨可能升溫後，這預期已不再理所當然。
除了關稅和油價衝擊外，美國的移民整頓措施縮減了勞動利供給，並導致一種現象：就業增長乏力，但失業率幾乎沒上升。過去兩年內，當勞動市場在大部分時間裡出現疲軟時，Fed 會降息，但這種權衡現在面臨失效的風險。
蒂米羅斯表示，去年底 Fed 19 位官員中，有 12 人預計今年至少降息一次。但只要其中 3 人改變看法，降息預測的「中位數」就會降到零。目前，市場已大幅重新定價。據亞特蘭大聯儲計算的期權價格，截至上周，交易員認為，到今年 12 月至少降息一次的機率為 47%，低於上個月伊朗戰爭爆發前的 74%。年底前升息機率從伊朗戰爭爆發前的 8%，升至 35%。
蒂米羅斯指出，當官員們上調通膨預期，要降息恐更難以說得通，尤其是對那些認為當前利率已近「既不刺激也不阻礙」經濟成長的官員而言。不少官員認為，鑑於去年已經降息，目前的政策可能不會對經濟產生太大抑制，故在經濟實際上出現疲軟前，降息空間很小。而通膨形勢的惡化，使現有的利率空間變得更令人不安。
根據 Fedwatch 數據，市場交易員預測，目前不降息機率達 98.9%，反倒出現 1.1% 的升息機率。 圖：Fedwatch
