七月的塑化、水泥鋼鐵散裝航運原物料相關類股,可說是撐起台股半邊天的功臣。專家認為,雖然報價尚未明顯回升,但這些類股最壞的情況應已過去,建議擇優逢低布局。

近期台股的原物料股走勢逐步加溫,但是「原物料行情」不等於「原物料股行情」,投資人應仔細加以辨識。

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首先,影響原物料行情的關鍵,在於「供需」。影響供給面因素不外乎以下4種:產量與庫存、天災與氣候、技術進步、運輸與儲存成本;需求面的因素則有三項:全球經濟的增長或衰退、終端產業景氣好壞、消費者偏好改變。

此外,匯率波動、地緣政治及政策、市場投資/避險買盤等,也會影響原物料行情,進而對原物料的報價造成影響。

近期原物料報價事實上沒有大漲現象。以鐵礦砂為例,供需主要看中國的庫存,近三年鐵礦砂庫存面臨三階段調整:2022年開始,全球進入升息循環,鐵礦砂需求陷入觀望,雖然中國鋼廠產能過度開出,使得鐵礦砂庫存下滑,但這只是假性的供給減少。

之後第二階段,中國房地產泡沫,鐵礦砂的庫存逐漸升高,反映市場需求的減少。

第三階段是中國政府強力介入,進行第二次的類供給側改革,針對現在鋼鐵廠實施生產管制、禁止鐵礦砂到港,使得淨額下滑,但歸根究柢仍不是需求的恢復。

同樣的情況也發生在原油。從俄烏戰爭開打、原油價格一度飆漲,突破100美元關卡,但隨著市場擔心經濟衰退、美國釋放戰略儲油,油價瞬間回落至80美元,之後在OPEC 的調控下,油價至今一直維持在每桶70至80美元。

塑化鋼鐵水泥 受需求激勵

至於少數的非鐵金屬(如黃金及鉑金)走高,主因是地緣政治衝突,使得避險需求增加;而銅的價格走高,來自於AI伺服器需求的帶動,以及主要礦山生產中斷。不過美國總統川普宣布豁免了精煉銅的關稅後,近一個月的銅價已下跌超過14%。

「原物料行情」沒有明顯上揚,這一波「原物料股行情」的漲幅,主要跟投資人的心理有關。

以近一個月原物料類股來看,有三個族群表現較佳,分別是塑化、鋼鐵及水泥。塑化股部分,因上游歲修、下游補庫存需求增加的激勵,台塑四寶及聯成(1313)等個股都出現不錯的漲幅。但不論是聚乙烯(PE)、聚氯乙烯(PVC)、乙二醇(EG)或是其他五大泛用樹脂的報價,其實並沒有上漲。

鋼鐵類股主要受益於地緣衝突後的災後重建,對鋼鐵需求回溫的預期,帶動中鋼(2002)、中鴻(2014)、燁輝(2023)等股價,但報價也沒有明顯上揚。

水泥類股受惠於我國對越南進口的水泥課徵反傾銷稅,使得國內水泥售價止跌回穩,市場預期在風災及水災之後,政府公共工程與民間營建需求崛起,因此台泥(1101)、亞泥(1102)在除息後表現也相對穩健。

至於其他類股包括造紙、橡膠及黃小玉等,目前報價持平,唯獨運送大宗物資的散裝航運股,由於近期波羅的海指數(BDI)出現上漲,帶動散裝航運股如裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)有些表現。

(本文作者為證券分析師,現為仲英財富執行長)

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