2024 年金融市場歷經歐美央行貨幣政策「由緊轉鬆」、中東地緣政治紛擾、美國總統大選、中國數項利多政策出台等等,主要股、債市指數表現漲多跌少;展望 2025 年,群益投信表示,全球經濟可望延續溫和增長態勢,主要央行降息方向未變,股債市仍有投資契機,第一季可採「蛇來運轉」投資策略因應。

所謂的「蛇」,讀音接近「時」,意味著新的一年到來,尤以「川普2.0」時代下,投資布局之好時機,建議可關注有望享放鬆監管、減稅措施之美國股市,以及受到川普關稅主義影響較輕、經濟動能強勁之印度股市,投資人不妨透過美股、印度股票基金來參與;「來」則意味著降息雖趨緩,但趨勢未變,債市持續迎來順風環境,以非投等債、次順位金融債等高債息資產最值留意。

降息步調現變數  債券配置「先固息、後增益」

在「川普2.0」時代即將來臨之際,市場關注焦點,不外乎為加徵關稅、通膨復辟等情況。對此,群益投信固定收益部主管林宗慧表示,料主要國家央行的寬鬆週期在 2025 年還能延續,但降息的步調,仍需視各個經濟體狀況而定。不過,預期聯準會(Fed)下半年可能會「結束縮表」,為市場提供流動性。而全球經濟仍保持增長、企業財務也維持穩健,G20國內的通膨預計將進一步下降,到今年底或明年初,主要經濟體的通膨多數將回到目標值。雖「川普2.0」引發關注,但當中也具備投資機會。

 

債券佈局方面,林宗慧認為,隨降息方向未變、債券違約風險預期仍低,以非投資級債來看,預期美國非投資級債違約率今年將降至 1.25%,保持近五年來低位,且遠低於長期違約率均值的 3.4%。整體來看,由於債息收益率處於高位,債券資產的價格恢復力顯著增強。尋求收益的投資人,投資配置上把握「先固息、後增益」策略,朝信評佳、財務體質優的標的進行配置,包括次順位金融債、成熟國家非投等債值得留意。

群益投信ETF及指數投資部主管張菁惠表示,根據最新點陣圖顯示,2025 年將延續「漸進式降息」,仍有利於債市表現,整體來看,在景氣風險低、信用利差維持低位,債券收益率維持高位的環境下,存債仍具備吸引力,建議債市投資以「息收」為主,在債券ETF選擇上,可朝向票息高、規模大的標的進行配置,一舉兼顧收益與流動性。

其中,長天期搭ESG、BBB級投等債ETF,收益水準優於一般投資級債,也能兼顧債信品質與ESG趨勢,可謂進可攻、退可守。此外,基於景氣衰退機率低,搭配聯準會預防性降息,非投等債發行企業基本面展望持穩,高息收優勢明顯,投資人亦不妨透過非投等債ETF參與。

股票佈局除了AI  國家佈局也值得留意「A、I」

股票部分,去年 AI 相關應用帶動美國科技股飆漲。對於今年,群益投信國際部主管洪玉婷表示,美國經濟保持穩健,薪資調整與資本市場的上行,進一步優化美國居民的財富效果,在個人所得成長下,消費力有望續強。企業部分料營收維持溫和成長,且成本優化有助利潤率改善,市場預期 2025 年美股企業獲利成長達雙位數。

貨幣政策方面,聯準會於 2024 年啟動降息,儘管在川普即將上任的前提下,降息步調可能減緩,但仍不改貨幣寬鬆趨勢,搭配川普「美國優先」的政策立場,故基本面、貨幣面與政策面都趨於正向之下,仍看好美股表現。

產業方面,AI 將持續推動科技業發展與獲利表現,隨 AI 應用落地,「從硬體至軟體」之投資機會皆值得留意。此外,在利差穩定下,併購活動增溫有利於金融業表現,相關企業表現值得關注。其他新興產業題材像是自動駕駛、人形機器人也可留意其發展。

除了美國(America)外,印度(India)由於受到未來川普關稅政策影響程度低,且經濟成長率領先、企業獲利穩健成長,為新興國家投資首選之一。

洪玉婷表示,印度經濟成長動能為全球主要經濟體之冠,隨著雙赤字與通膨可望持續改善,及企業獲利在未來兩年有位保持雙位數增長,皆為印度股市奠定堅實支撐;再者,市場關注川普上任後是否再打「關稅牌」,印度雖有 10%的出口與美國有關,但主要為科技諮詢服務貢獻,此部分受到關稅影響較低。

近年來,印度政府持續積極推動經濟轉型、產業改革升級;洪玉婷認為,隨著先前地方議會由執政黨獲勝,將有利於後續重要議案過關,故在經濟表現、企業獲利、政策方向皆順風下,持續看好印度股市表現。產業方面,鑒於印度內需產業的成長空間大,尤以中產階級崛起最值留意,故黃金珠寶、汽車、食物外送等消費題材表現可期。

2025 年台企獲利年增雙位數  台股中長期表現看好

去年台股以近三成漲幅,為全球國家指數排行第三。群益投信投研部主管陳沅易表示,去年台灣外銷訂單擺脫 2023 年負增長的陰霾,轉為正成長格局,內需消費也維持穩健,整體景氣狀況健康,市場預期 2025 年企業獲利可望延續雙位數增水準。

對於川普上任後的「貿易政策與言論」,可能造成市場波動。陳沅易認為,在全球 AI 發展趨勢未變下,台灣完整的半導體/電子產業供應鏈可望持續受惠於轉單效益擴大,對台股中、長期表現仍正向看待。

在投資布局方面,AI 題材仍為主軸,AI 伺服器與邊緣 AI 相關產品在 2025 年獲利皆預估有明顯成長,其中,AI PC各零組件更擁有規格升級的潛在動能,相關類股表現值得留意。其他產業包括正處建置期的低軌衛星供應鏈、及運動風氣盛行下之運動休閒類股亦可關注。

在股票ETF選擇上,張菁惠說明,全球 AI 發展如火如荼,台灣作為重要科技供應鏈的一環,科技權值股料最受惠。此外,隨台灣碳費制度於 2025 年實施,進入碳有價時代,低碳管理得當的企業更有望獲得市場資金青睞,故建議不妨透過精選重視低碳管理之台灣市值龍頭企業所組成的「台股低碳市值ETF」佈局。若對台灣「護國群山」之稱的半導體產業投資偏好明顯的人,則可留意精選台灣優質半導體+高息股的「半導體收益ETF」,產業行情與收亦兼顧。

除此之外,考量 2024 年前三季台灣上市櫃公司獲利年成長近 32%,其中又以航運、金融、AI 概念之電腦與周邊設備、半導體股表現最為亮眼,也為後續的配息奠定基礎,重視收益布局者可透過台股高息ETF來掌握。