日本央行（BOJ）將於周三（7/31）召開政策會議，市場對日銀升息的預期愈來愈高，至週一（29日），一美元兌日圓近一個月來已自 160.9元，來到 153.86元，相對而言，日圓漲幅超過 4.3%。

根據《彭博社》一項調查顯示，48名經濟學家中，約有 14人預測，日本央行可能會把利率從目前的 0%上調 10個基點至 0.1%，而幾乎沒有人排除採取這項措施的風險。並預測其將公佈量化緊縮（QT）計畫，該銀行約 1至 2年內減少每月購債的計劃。

日本央行會議後數小時，聯準會將就降息前景發出新訊號，造成政策消息的雙重打擊，可能朝任一方向震動日圓。不僅日元的套利交易已明顯放緩，對沖基金的做空程度也已降至近兩個月最低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至7月23日，近兩週內，對沖基金縮減了 56,639 份日元淨空頭部位合約，為自2011年初以來最大規模。

隨市場對日本央行可能縮減購債的步伐達成普遍共識，焦點將落在利率政策上。有知情人士表示，隨著通膨走勢符合他們的預測，一些日本央行官員對升息的想法持開放態度；並稱，或許日本央行對利率「按兵不動」，也可能是種選擇。「因為當局正在等待更多數據，希望確認消費者支出回升的跡象。」日本六月份消費者物價指數（CPI）年增率成長 2.8%，與前值相同。剔除生鮮食品和能源的核心通膨率，年增微升 0.1%來到 2.2%。

升息，意味著日銀行長植田和男可能比多數央行觀察人士迄今為止想像的更為「鷹派」，恐引發市場「對年底前將再次升息」的猜測。近幾週，日圓兌美元匯率快速上漲。若日本央行在七月升息，則可證明其在做出利率決策時，不受日圓疲軟走勢的影響。

本月稍早，日本財政部疑似接連進行外匯干預。有鑑於此，即使上田決定週三按兵不動，預計他也會表達「鷹派」情緒，並暗示未來升息的可能性。

市場一致認為，日本央行將每月債券購買規模從目前的六兆日圓，縮減至約五兆日圓（約 326億美元），然後最終在兩年內將購買量減半。任何與這些預期顯著不同的數據，皆可能震動債券市場。

此外，如果真的升息，表示日本央行可能被市場視為屈服於政治壓力。執政黨自民黨幹事長茂木敏充和數位部長河野太郎最近呼籲日本央行實施緊縮，以支持日圓並限制通膨。