2026年初，全球金融市場仍面臨不確定性，包括地緣政治風險、通膨走勢與貨幣政策轉向等因素，市場情緒難免緊張。國際投資銀行的研究報告也提醒投資者需關注潛在下行風險，而這些風險可能在波動性上有所體現。歷史上，多數重大經濟危機在爆發前確實曾顯示出可追蹤的經濟或金融信號。
警訊一：利率倒掛再現，歷史數據一再驗證利率倒掛（長期利率低於短期利率）被經濟學家視為經濟衰退的重要前兆。原理很簡單：銀行依靠「借短放長」獲利，即以低利率吸收短期存款，再以高利率放貸長期貸款賺取利差。
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下圖一黃色的區域，如果在0軸的下面，就是利率倒掛！而灰色的區域，就是出現經濟危機的時候！
然而，一旦短期利率高於長期利率，銀行獲利模式被打破，資金開始收緊，信貸緊縮隨之而來。歷史數據顯示，每一次美國出現利率倒掛，都在1至2年後引發金融危機，從1929年的大蕭條，到1970年代石油危機，再到2000年的互聯網泡沫和2008年金融海嘯無一例外。
值得注意的是，2022年10月至2025年1月，美國國債利率倒掛持續達27個月，刷新歷史紀錄。雖然倒掛在2025年1月結束，但歷史經驗提醒：滯後效應通常會在9個月至2年之間爆發，意味著危機尚未完全顯現。
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警訊二：很多人疑惑，利率開始下來、倒掛也接近結束，為何經濟卻遲遲沒有好轉？關鍵在於，信貸並非瞬間關閉，而是慢慢收緊。
利率倒掛對銀行的衝擊，不會立刻反映在股市或一般消費者身上，但實際上，資金流動性早已開始變得吃緊。銀行會優先把資金留給資產雄厚的大企業與VIP客戶，而普通個人與中小企業，則面臨額度縮減、審核拉長，甚至被要求「再等等」。
在初期，市場看似風平浪靜，企業仍靠既有現金撐著；但隨時間推移，資金周轉開始卡關，投資延後、招聘凍結，薪資發放放慢、裁員增加，最終拖累消費支出，形成經濟下行的連鎖反應。
這也正是為什麼利率倒掛結束後，仍存在明顯滯後期—經濟並非瞬間崩壞，而是資金鏈在前段被逐步勒緊，直到某個時點出現斷裂，風險才全面浮現。
警訊三：經濟學上常以「薩姆法則」（Sahm Rule）觀察失業率作為衰退警示指標，其定義為：三個月移動平均失業率，若較過去一年最低的三個月平均值上升 0.5 個百分點，通常代表經濟已進入衰退階段。
2025 年 10 月，美國因政府關門導致家庭調查無法進行，官方未公布當月失業率，使勞動市場壓力在短期內被數據空窗「遮蔽」。不過，合併後公布的資料顯示，10 月非農就業人數出現近年少見的明顯下滑，隨後月份失業率亦明確走升，顯示美國就業動能確實正在轉弱，但是否已正式觸發薩姆法則，尚須完整失業率時間序列才能判定。
然而，問題也不是薩姆法則有沒有被官方數字確認，而是就業市場的惡化，已經無法被忽略。總而言之，這也提醒著經濟風險並非一定會即時反映在單一指標上，而是常在數據落後或缺失的情況下悄然累積。
圖一美國10年期減3個月公債利差。 圖: 擷取自財經M平方macromicro.me
