想得到高配息,前提條件為低本益比股票,不妨以此為投資篩選的第一關。今年的元月效應比往年強,原因很簡單,因為去年12月的結帳行情也比往年凶狠。

水中的皮球被用力壓到水面下,壓得愈深、放手後彈上來的力量愈強。去年壓盤的力量是法人因應國際會計準則,關於賣股票賺錢以後不能算獲利的新規定而來,既然今年開始賣股票不能算獲利,那就不賣了,反而去年多賣的,還要買回,賣壓低於歷史平均,買氣比平均強,自然就會有這波元月行情出現。

這道理去年寫過好幾次,到目前為止用在美股與台股都準。依此類推,今年高股息的股票,股價表現應該會超越大盤。根據「還是」國際會計準則,賣股票不算獲利,但領股息算。

台聯電去年賣股票創下獲利新高,這種玩法今年不行了;可是台塑集團各公司之間,你領我的配息、我認你配的息,這個可以,而且還要發揚光大,加上新稅法對大戶領息有利,高股息股必然成為被追逐的品種。

如果接受配息率是重要選股標準,那麼去年表現良好的轉機電子股,今年就很危險。因為去年賺不多或僅僅賠得比前年少,今年沒法配或只能配少少的,可是股價卻已經翻倍了,到了計算配息率的時候,這種股票會被淘汰出局。

以3D感測題材的精材來講,去年還是賠錢,但是股價已經接近百元。固然很多人認為該公司有獨特技術,3D感測是趨勢所在,不能以過去的表現局限公司的發展,但是一家過去3年賠錢的公司,沒有配息能力,就算今年轉虧為盈,要先彌補之前的虧損,明年還是配不了息,對於退休金、保險公司這種真正穩定的長線資金沒有吸引力。

配息高的前提條件是低本益比,忽略拿資本公積與未分配盈餘來配息的作法,配息的基礎是獲利,所以本益比的倒數,基本上可以視為理論上的最高配息率。假設鴻海去年每股盈餘8元,買進成本是100元,計算出來本益比12.5倍。獲利的8元全部分配的話,股東得到的配息率是8%。所以高配息與低本益比,在數學上是相等的,只是說法不同。

這個配息的理論值,就與車廠宣稱的每公升可行駛里程數一樣,有科學上的根據,但是我們使用時只能當參考。一輛每公升行駛十五公里的車比一輛每公升行駛十二公里的車省油,但開一百公里消耗幾公升油,還有很多變數。回到配息率與本益比的關係,前述鴻海的案例,在本益比12.5倍時候買入,得到的配息率不會比8%高。

因此拿股息當投資決策依據者,在本益比之外,還要關注分配的比率。但是最基本的原則是,高本益比的股票就不會是高配息股,高配息股必然要在低本益比股票裡搜尋。本益比的資訊容易取得,可作為投資篩選的第一關。那些算不出本益比的賠錢公司,就完全捨去了。

(本文獲今周刊授權轉載,請參閱最新一期《今周刊》NO.1101期)