美國政府債務持續膨脹，過去被視為美債穩定買盤的友好國家，如今卻紛紛縮手。根據《彭博》分析美國財政部與國務院數據，今年前 8 個月，與美國關係密切的國家及地區，合計淨買入 1,743 億美元中長期美國公債，較去年同期大減逾 60%，創 2021 年以來同期最低。
其中，身為美債最大海外持有國的日本，今年前 8 個月僅淨買入 3.89 億美元，年減高達 99%；韓國則淨賣出 238 億美元，創下自 1977 年有紀錄以來同期最高。台灣同樣出現淨賣出，顯示華府的亞洲盟邦們也正在調整美債配置。
報導指出，這波變化並非單純出於政治考量。報導指出，亞幣走弱、國內公債殖利率上升、美股投資需求增加，以及對美國政策不確定性的擔憂，都可能促使資金重新配置。由於統計同時涵蓋官方與民間投資人，無法直接認定各國正有計畫地減碼美債。
目前，美國政府債務規模已突破 40 兆美元，財政部需要持續吸引資金支應支出。然而，川普政府的關稅政策及政策不確定性，加上日本、歐洲等地公債殖利率攀升，使全球投資人有更多選擇，不再只能將資金投入美債。
以日本為例，國內公債殖利率升至數十年高點，縮小海外債券的相對吸引力；韓國投資人則更偏好股票。美國外交關係委員會資深研究員 Brad Setser 指出，台灣資金也逐漸轉向股票與銀行存款，反映部分擁有龐大經常帳盈餘的經濟體，不再將美債視為主要資金去處。
Setser 認為，這是全球資金配置逐漸「去儲備化」的現象，意即海外資產更多透過退休基金、國有銀行及其他大型機構持有，而非集中於央行外匯存底。儘管這不代表各國正在全面「去美元化」，但可能削弱美債過去相對穩定的官方需求。
不過，美債仍有其他買家。今年前 8 個月，與美國立場最不一致的國家反而淨買入 171 億美元，扭轉連續 4 年同期賣出的趨勢。中國仍是主要賣方之一，英國、香港及印度則是重要買家。
截至 8 月，外國投資人仍持有約 7.85 兆美元美債，接近歷史高點，但占整體市場比重已從 2012 年的 52% 高峰降至不到三分之一。隨著避險基金、銀行及共同基金等私人投資人承接更多美債，市場對殖利率及政策變化也可能更加敏感。
美債市場的深度與流動性仍難以取代，美元也持續是全球主要儲備貨幣。然而，《彭博》報導認為，真正的挑戰並非美國能否找到買家，而是當過去穩定、對價格不敏感的海外資金逐漸退場，華府未來可能須付更高的融資成本，才能吸引投資人繼續買。