光學鏡頭大廠大立光（3008）上週六（5 日）才公布最新營收，今（7）日股價卻遭遇明顯賣壓，早盤一路走低，盤中暫報 6,815 元，大跌 585 元或 7.91%，不僅失守 7,000 元大關，跌幅也明顯重於大盤。
大立光上週五股價才大漲 3.5%，收在 7,400 元，今日開盤後賣壓隨即湧現，快速回吐前一交易日漲幅。值得注意的是，公司最新營收呈現月增，且對 9 月拉貨動能釋出正向訊號，不過歐系外資最新出具報告，將大立光評等下調至「賣出」，目標價僅 5,000 元，也讓股價走勢與營運展望形成反差。
歐系外資認為，大立光近期受 CPO 題材帶動股價大漲，但目前估值已偏高，以 2027 年預估獲利計算，本益比已達約 35 倍，明顯高於歷史同期約 13～18 倍。此外，大立光 CPO 光纖陣列（FA）目前仍處發展初期，預計第三季末才啟動樣品生產線，後續仍須經歷良率提升及系統整合商驗證等階段，距離真正轉化為量產營收仍需時間。
回到基本面，大立光 8 月營收 50.12 億元，月增 2.76%、年減 16.23%，連續第 2 個月回升，並創近 4 個月高點；累計今年前 8 月營收 390.93 億元，年增 3.71%。展望 9 月，公司預期客戶拉貨動能將較 8 月進一步升溫。
從產品組合來看，千萬畫素以上高階鏡頭仍是營收主力，8 月 1,000 萬畫素產品占營收約 60%～70%，2,000 萬畫素產品占 10%～20%；500 萬畫素以下產品占約 20%～30%，800 萬畫素產品則占 0%～10%。
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不過，相較過往手機新品拉貨旺季，大立光今年營收升溫速度相對溫和。過去營收通常自 6 月起逐月走高，並在 9 月、10 月附近迎來高峰，但今年 8 月份營收仍未超越今年高點；累計今年 7、8 月營收合計約 98 億元，僅相當於去年第三季營收的約 56%；若要在今年第三季追平去年同期，意味 9 月單月營收至少得達 77.27 億元，較去年 9 月的 62.35 億元還要高出約 24%。
今年旺季節奏出現變化，一方面受記憶體價格大幅上漲、墊高零組件成本影響；另一方面，主要客戶蘋果（AAPL）今年調整新機上市策略，秋季率先推出 Pro 系列及首款摺疊機，量體較大的標準系列則延後推出，也使供應鏈拉貨時程與往年有所不同。不過，旺季較晚啟動，也意味部分拉貨動能可能向第四季甚至明年初延伸。
除了智慧手機鏡頭，大立光近來也積極跨足 CPO 光通訊，近期持續在台中購置土地及廠房，除了因應手機鏡頭後續需求，也為光纖陣列（FA）等新產品預留產能。不過，此次外資降評也凸顯市場對 CPO 的關注焦點，正逐漸從「新題材」轉向量產時程、良率及實際營收貢獻。
獲利方面，大立光今年上半年稅後純益 107.93 億元，每股純益（EPS）82.35 元；7 月單月再賺 18.26 億元、EPS 13.94 元，累計前 7 月 EPS 已達 96.29 元。
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