美國 7 月通膨持續降溫，消費者物價指數（CPI）年增率由 3.5% 降至 3.4%，核心 CPI 也降至 2.5%，一度帶動市場降低對聯準會（Fed）9 月升息的押注；然而，美債殖利率卻未一路走低，反而在盤中下探後明顯反彈。
據《彭博》報導，美國財政部最新標售的 420 億美元十年期公債，得標殖利率達 4.683%，創 2007 年金融危機以來同期限的新債標售最高水準，凸顯即使通膨降溫，但巨額財政赤字、公債供給及長期通膨風險，仍讓投資人要求更高的長債風險溢酬（risk premium）。
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此次 10 年期美債標售仍吸引一定買盤，不過得標殖利率略高於投標截止前的市場水準，顯示需求稍遜預期。市場焦點也轉向週四登場的 30 年期公債標售，依目前市場水準，發行殖利率可能來到約 25 年來最高。
AmeriVet Securities 美國利率交易暨策略主管 Gregory Faranello 指出，在巨額財政赤字、經濟成長仍具韌性、戰爭及通膨高於 Fed 目標等因素交織下，美債殖利率仍難明顯下降。
另方面，CPI 降溫仍降低市場對 Fed 短期升息的預期。利率交換市場顯示，交易員預估 9 月升息機率由數據公布前約 50% 降至約 40%；對貨幣政策較敏感的 2 年期美債殖利率也小幅下滑至約 4.2%。
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不過，市場尚未完全排除 Fed 年底前再升息的可能。Aviva Investors 高級固定收益投資組合經理 Steve Ryder 認為，最新數據讓 Fed 暫無必要立即採取行動，決策官員可等待下一份 CPI 與勞動市場報告，再決定今年稍晚是否進一步收緊貨幣政策。
美國 7 月就業數據先前已現疲弱跡象，如今通膨又未重新加速，讓 Fed 在通膨仍高於目標、就業市場降溫之間有更多觀望空間。Natixis 北美首席美國經濟學家 Christopher Hodge 認為，若通膨持續朝目標靠攏、消費降溫，加上就業前景轉弱，Fed 仍有機會避免進一步升息。
Fed 下一次利率決策將於 9 月登場，市場接下來將聚焦 8 月 CPI 與就業報告，以及本月底舉行的傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會。由於 Fed 主席華許（Kevin Warsh）上任後較少直接透露政策路徑訊號，市場也將關注他是否藉此次演說進一步說明通膨與利率前景。
整體而言，7 月 CPI 降溫降低 Fed 9 月升息壓力，但長債市場仍受財政赤字、公債供給及通膨風險牽制，使「通膨降溫、長債殖利率卻降不下來」成為目前美債市場的一大矛盾。
