根據匯豐銀行的商品分析師指出，2026年黃金表現更像風險資產，隨著地緣政治緊張升高及美元走強，黃金大幅拋售，但根據匯豐的商品分析師，去美元化趨勢仍使其成為良好的長期投資。
「自伊朗衝突爆發以來，黃金價格的變動出乎預期。」匯豐資產管理分析師指出，傳統的策略認為，地緣政治緊張與經濟不確定性升高將自然推升黃金，並持續維持驚人的兩年反彈。
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分析師表示，美元走強無疑是阻力，嚇阻非美國買家，而鷹派利率重新定價則增加了持有非收益資產的機會成本。然而，黃金在2022年仍抵擋住了美元和利率的類似飆升，削弱了這一傳統論點。
匯豐認為，黃金在2026年實際上表現得像風險資產。他們指出：「所有權已轉向零售及其他槓桿買家，許多人在市場壓力時期被迫清算持股。」
分析師表示：黃金仍有不錯的長期投資理由，尤其是在全球持續去美元化的背景下。然而，近期的波動性提醒：強健的投資組合多元化需要廣泛的策略。
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根據Heraeus貴金屬分析師最新指出，全球央行正從過去的黃金「淨買方」逐步轉為「淨賣方」，這一變化正在削弱黃金市場的重要需求支撐。以土耳其為例，該國央行黃金儲備已減少約53噸至772噸，其中包含約22噸直接出售，以及31噸透過黃金支持貨幣掉期所釋出。
分析師認為，雖然其他央行仍可能持續增持，但這顯示在金融與經濟壓力時期，黃金儲備仍可能被動用，黃金作為「無交易對手風險資產」的角色正在被重新評估。
Heraeus進一步指出，央行過去一年曾大幅增加約863噸黃金儲備，但若未來市場動盪導致購買力下降甚至轉為賣出，將對需求端造成顯著衝擊，等同移除過去支撐金價的重要力量，也讓中長期結構性買盤出現鬆動疑慮。
在價格走勢方面，分析師認為黃金短期仍偏空整理。市場雖受到地緣政治與政策消息影響劇烈波動，例如Donald Trump針對Iran局勢與荷莫茲海峽相關言論，一度引發避險買盤，但隨政策延後軍事行動，價格迅速回落。金價曾急跌至每盎司約4099美元後反彈至4400美元附近，甚至在盤中一度衝高至4580美元，但整體仍處於高位震盪與整理格局。
分析師強調，雖然地緣風險帶來短線波動，但在今年1月大幅創高後，目前趨勢仍偏向整理與弱勢盤整。
資料來源：KITCO News 作者Ernest Hoffman、CNBC
