國票金控（2889）今年五月董事改選進入倒數，經營權角力持續升溫。市場關注焦點已從股權變化，轉向公股透過多元手段介入，是否涉及制度不公。法界與財經專家指出，相關作法恐形成「形式未國營，實質已控制」的灰色地帶，偏離資本市場公平交易原則。
日前（3 月 11 日），國票金舉行董事會，通過董事席次增加，將現有 13 席董事增加到 15 席。目前，泛公股透過八大行庫及國營事業（如陽明、台菸酒）持續加碼，持股由早期約 5% 提升至約 22%。不過市場傳出，公股規劃爭取 15 席董事中的 8 席過半席次，引發討論。
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財經專家黃世聰指出，若依持股比例推估，約兩成持股合理席次應為 6 席，若取得過半席位，將形成「低持股、高控制」的不對稱結構，不僅壓縮民營股東空間，也對市場公平性構成挑戰。
在操作手法上，公股目前傾向透過市場買股、徵求委託書並結合特定民股支持。法界人士認為，雖未必違反法律形式，但若達到控制效果卻未啟動公開收購（TOB）程序，恐與《證券交易法》精神不符。
依市場慣例，經營權移轉應在透明條件下進行，讓全體股東有機會參與並享有控制權溢價。黃世聰表示，若透過零星買股與委託書徵求取得控制權，卻不需進行公開收購，多數股東的權益與應有溢價將難以保障。
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此外，金融業界也對資金運用標準提出質疑。現行制度下，金管會對壽險業動用保戶資金介入經營權有嚴格限制，但同樣運用納稅人與存款資金的公股銀行，若得以參與經營權爭奪，其監理標準是否一致，引發討論。
在經營績效方面，民營與公股金控亦呈現差異。去年民營金控如富邦、國泰獲利均突破千億元，而公股領頭羊兆豐金約 350 億元，其餘行庫多在 260 億元上下，形成對比。
黃世聰指出，國票金過去在民股共治下營運穩定，若轉由公股主導，市場對決策效率與人事安排可能產生疑慮，進而影響競爭力。
另一方面，總統賴清德於 3 月 21 日出席活動時表示，台灣在政治與經濟發展上「不能走回頭路」，應持續強化市場機制。黃世聰認為，在此背景下，個案操作更應回歸制度與市場原則，相關作法是否符合市場韌性精神，也有待檢視。
整體而言，國票金改選已不僅是單一公司席次問題，更牽動資本市場制度與治理原則。專家認為，後續主管機關是否釐清「低持股、實質控制」的法規界線，將成為台灣金融市場發展的重要觀察指標。
