在唐納德·川普重返白宮執政的第一年，美元正遭遇自 2017 年以來最嚴重的年度拋售潮。受貿易戰引發的經濟擔憂及美聯儲寬鬆貨幣政策預期的雙重打壓，這一全球儲備貨幣的避險地位面臨嚴峻考驗，市場正重新評估美元在「川普 2.0」時代的資產價值。
根據《金融時報》的資料顯示，美元兌許多主要貨幣今年已大幅下挫 9.5%，不僅創下近 10 年來最大年度跌幅，更被德意志銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 形容為自由浮動匯率歷史上美元表現最糟糕的年份之一。歐元成為主要受益者，兌美元匯率飆升近 14%，突破 1.17 關口，達到 2021 年以來的最高水準。
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導致美元走軟的關鍵轉捩點始於今年 4 月，當時川普針對美國交易夥伴發起了激進的關稅戰，儘管美元隨後收復了部分失地，但美聯儲於 9 月重啟降息週期，使得美元持續承壓。華爾街銀行普遍預測，隨著美聯儲繼續推進降息，美元在明年將面臨進一步的疲軟。
隨著美聯儲與其他主要經濟體央行的政策路徑背道而馳，利率差異成為驅動匯率波動的核心因素。交易員目前的定價顯示，預計到 2026 年底，美聯儲將進行兩到 3 次 25 個基點的降息。
ING 首席國際經濟學家 James Knightley 指出，美聯儲在全球央行中「逆勢而行」，依然處於明顯的寬鬆模式。
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基於這一預期，華爾街銀行預計歐元兌美元將在 2026 年底前升至 1.20， 英鎊兌美元則將從目前的 1.33 攀升至 1.36。美元今年的疲軟雖然利好美國出口商，但對於那些在美國產生銷售收入的歐洲企業而言，則構成了業績拖累。
除了利率政策本身，美聯儲領導層的不確定性也成為壓制美元估值的重要因素。分析師警告稱，川普對下一任美聯儲主席的提名將決定 2026 年的貨幣命運。如果繼任者被視為可能屈從於白宮壓力而進行更大幅度降息，美元可能面臨進一步下跌。
據《金融時報》報導，債券投資者已向美國財政部表達了擔憂，認為主要候選人之一 Kevin Hassett 可能會為了取悅川普而降低利率。ING的Knightley分 析稱，在新任主席的領導下，投資者已準備好迎接一個「干預主義更強」、降息更激進且「更傾向於憑直覺行事」的美聯儲。
智庫 OMFIF 美國主席、前財政部官員 Mark Sobel 表示，雖然川普對美元主導地位根基的侵蝕可能是一個漫長的過程，但這已成為市場參與者揮之不去的心理陰影。
儘管美元近期較 9 月份的年度低點反彈了 2.5%，部分原因是貿易戰導致美國經濟衰退的預言並未成真，且人工智慧 ( AI ) 投資熱潮支撐了美國經濟增長預期，但這並未完全扭轉美元的頹勢。
華爾街認為美元明年的走勢仍疲軟。 圖：達志影像／美聯社（資料照）
