台達電（2308）近期股價持續走弱，今（4）日上午 11 時 48 分暫報 1,175 元，近 6 個月累計下跌約 47%，若從 5 月底約 2,520 元的高點計算，跌幅更超過 53%，股價腰斬。
面對台達電從高點一路下殺，究竟該停損、續抱還是逢低加碼？資深分析師蔡明翰表示，投資人應先「暫時忘掉自己的成本」，因為股市不會考慮個人的買進價格，不會因買得貴就讓投資人優先解套，也不會因成本低就跌得比較少，真正應該評估的是企業基本面與長期產業趨勢。
他坦言，台達電短線確實面臨基本面亂流，第三季營收持續成長，獲利卻意外低於第二季，主要受到存貨跌價損失、零組件缺料、供應商交期延遲及產品規格調整等因素干擾，拖累毛利表現。雖第四季有望逐步改善，但恐怕難以立即出現「V 型反轉」，股價短期仍可能持續整理。
財報不如預期！今年 EPS 遭下修、明年反獲上調
蔡明翰指出，台達電的供應鏈問題其實早在第二季就浮現，當時已有法人報告示警零組件供應恐影響營運，但市場原先預期第三季就能逐步改善，未料逆風持續時間比預期更長，衝擊程度也更大。他坦言，自己當時已知台達電股價會跌，「但不知道會跌這麼重」。
不過，蔡明翰認為，短期財報失色並不代表長期成長趨勢反轉。他引述法人報告指出，台達電今年每股純益（EPS）原預估約 41 元，法說會後小幅下修至 40.7 元，但明年 EPS 預估反而由 65 元上調至 65.4 元，年增幅仍達約 60%。
蔡明翰也引用外資大摩對台達電獲利率下滑提出警訊，但對中長期成長展望仍持正面看法。以目前約 1,175 元的股價估算，對應明年預估 EPS 的本益比約 18 倍，與先前股價高檔時的評價已有明顯落差。
值得注意的是，大摩報告指出，台達電第三季受零組件缺料及存貨跌價損失影響，毛利率降至 34.1%，低於預期的 35.7%，EPS 為 9.04 元，獲利表現不如預期。不過大摩認為，短期逆風並非 AI 電源需求轉弱，預估第四季營收可望季增約 10%，獲利率同步改善，因此維持「優於大盤」評等及 2,500 元目標價，並看好 2025 至 2028 年獲利年複合成長率達 63%。
AI 電源需求仍強勁 蔡明翰：年底有望提前反映明年成長
至於台達電是否還會繼續破底？蔡明翰認為，投資人可思考 3 個問題：公司是否遭競爭對手搶單？整體 AI 電源產業的景氣反轉？以及整體 AI 投資熱潮是否結束？
蔡明翰指出，目前尚未看到台達電大規模流失訂單的明確跡象，反而隨著輝達 AI 伺服器從 GB200、GB300 邁向 Vera Rubin 系列，運算效能與耗電需求持續提高，GPU、ASIC 電源及相關電力設備仍具成長空間。並強調，股價從 2,500 元高點大幅修正，不代表企業長期價值同步腰斬；若未來獲利持續創高，市場仍有重新評價的機會。
蔡明翰表示，自己不會因股價短線修正改變長期看法，反而將下跌視為可能的加碼機會。他認為，市場通常提前一至兩季反映企業獲利，若第四季營運逐步改善、明年成長預期獲得確認，台達電年底至明年仍有機會重新轉強。不過，相關判斷仍取決於後續財報能否兌現市場預期。