行情解讀》8次選前5跌3漲「選舉必漲」沒這回事？2026反而大漲逾5成

發布 2026.09.07 14:40

圖為股市資料照。圖：張良一/攝

2026年11月地方選舉倒數，市場除了關注選情變化，也開始討論「選舉行情」是否有機會再度發酵。不過，根據波波流popostock統計台灣選前走勢資料指出 (下圖一)，從過去第12屆至第19屆縣市長選舉前8個月的台股表現來看，選舉與股市漲跌之間，並沒有一條穩定且可以複製的規律。

根據歷次選舉資料統計 (下圖一、二、三)，過去8次選舉前8個月，台股加權指數平均報酬率為-1.81％，中位數更為-6.10％；8次中只有3次上漲、5次下跌，顯示單純從「選舉將至」來推論台股必漲，並沒有明顯數據支持。

尤其不同選舉週期之間的差異非常大。第16屆選舉前8個月，台股大漲37.70％，是歷次最高；但第14屆選舉前8個月卻重挫20.80％，兩者相差超過58個百分點。第19屆選舉前8個月也下跌15.65％，第18屆則下跌10.82％。

換句話說，選舉本身並沒有決定台股方向，當時的景氣循環、企業獲利、國際股市與重大事件，往往才是更重要的變數。

選前平均先跌、低點卻常出現在投票日前後

不過，如果把觀察焦點從「8個月總漲跌」縮短到選前走勢，仍能看到一些值得注意的現象。

下圖表、顯示，歷次選舉前，台股平均大約在投票日前3.9個月開始出現下跌走勢，而平均落底時間約在投票日前1.05個月；從低點到投票日前，平均又反彈約6.25％。

這代表選舉行情比較不像「選前一路大漲」，反而更接近：不確定性升高 → 市場震盪或修正 → 選情逐漸明朗 → 資金重新評估風險。也就是說，選舉可能影響的是市場情緒與風險偏好，而不是直接決定指數一定上漲或下跌。

這樣的觀察也與過去學術研究相符。政治大學研究曾針對1996年至2016年的總統選舉進行事件分析，發現選前受到政治不確定性影響，股市容易出現負報酬；選後隨著不確定性降低，市場則可能出現調整性上漲。

因此，「選舉效應」確實可能存在，但不是一個固定的多空指標。

歷史上也有「選後上漲」，但不能直接等同選舉造成！如果把時間拉長到選後，部分統計確實顯示台股有短線偏強的現象。例如過去總統大選資料顯示，選後約1個月台股平均累積報酬曾達約7％，但之後走勢開始分化。

第一金投信過去統計也曾發現，總統大選後5日、20日與60日的平均報酬分別約為0.87％、8.13％與2.93％，其中選後20日上漲機率達100％；但這類統計同樣不能直接解讀成「只要選完股市就會漲」。

原因很簡單：選舉往往只是與其他重大事件同時發生。

例如2000年碰上科技泡沫、2008年遭遇全球金融海嘯、2020年則遇到疫情衝擊，這些外部因素對台股的影響，顯然遠大於單純的選舉結果。歷史資料也顯示，不同選舉週期的選後表現差異非常大。

2026年這次反而更值得觀察

回到今年，圖表最值得注意的其實不是「歷史平均-1.81％」，而是2026年目前的走勢明顯與過去8次不同。

2026年第20屆選舉距離投票日11月28日仍有一段時間。今年截至9月7日，台股加權指數自年初28,963點起算，已大漲18,363點，累計漲幅達63.42％；若從3月底至9月7日觀察，指數也已上漲約43.15％，明顯高於過去8次選舉前8個月平均的-1.81％，顯示今年台股走勢，明顯強於過去多次地方選舉前的同期表現。

也因此，今年不能簡單套用「選前容易跌」的歷史模式。更值得觀察的是，如果台股已經在選前大漲43％～63％，接下來市場會不會出現與歷史不同的走法？這將成為今年選舉行情最有意思的觀察點。

選舉不再是主角 基本面才是？

目前距離11月28日投票仍有時間，選戰尚未結束，因此現在就斷言「選舉將帶動台股上漲」或「選前一定會修正」，都還太早。

反而可以把接下來的觀察拆成三個階段：

第一，看選前漲幅能否延續。

今年台股已經大幅領先過去平均，若指數持續創高，將代表這一輪行情可能主要由企業獲利、AI需求與資金行情驅動，而非傳統選舉行情。

第二，看選前1個月是否出現修正。

歷史資料顯示，過去選舉平均低點約落在投票日前1個月左右。若今年也出現類似走勢，才比較能觀察到所謂的「選舉不確定性」是否重新影響市場。

第三，也是最重要的一點：選後能不能延續基本面行情。

如果11月底選舉落幕後，台股仍能維持強勢，甚至再創高，那麼今年就可能成為一個很好的案例—選舉只是市場短期情緒變數，真正推動台股的仍是企業獲利、AI產業循環與全球資金。

因此，從歷史數據來看，與其說台股存在一套固定的「選舉行情」，更精確的說法應該是：選舉會帶來波動，但不會決定趨勢；選情影響的是短期情緒，基本面才決定中長期方向。

資料來源 (參考)：波波流popostock、遠見、財經M平方、選舉研究