荷蘭中央銀行 2 日公布，今年 3 月至 8 月間已將約 86 噸黃金儲備從美國紐約及加拿大渥太華轉移至英國倫敦，目的在於分散黃金託管風險，並強化危機情況下的應變能力。調整後，荷蘭黃金儲備存放於倫敦的比例升至 32.1%，首度高於存放在荷蘭本土的比例。
荷蘭央行表示，此次調整並非單純將黃金「搬家」。其中約 59 噸是透過金融市場操作完成，即在紐約市場出售等量黃金，再於倫敦市場購入；另有超過 27 噸黃金以實體形式從美國及加拿大運往荷蘭宰斯特，隨後再將等量、符合國際市場標準的黃金從宰斯特轉移至倫敦。
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根據荷蘭央行數據，截至 2025 年底，荷蘭共持有約 612.4 噸黃金，原本主要分別存放於荷蘭宰斯特、英國倫敦、美國紐約及加拿大渥太華。此次調整後，宰斯特的比例維持 30.8%，紐約則從 31.3% 大幅降至 18.5%，渥太華也由19.7%降至 18.5%，倫敦則從 18.1% 大幅提高至 32.1%。
荷蘭央行指出，倫敦是全球重要黃金交易中心，存放於英國央行的黃金具有較高流動性，能在危急情況下更快速完成交易與交割，因此此次調整主要是基於「分散託管地點」及提升危機應變能力的考量。
值得注意的是，荷蘭財政部表示，由於此次行動涉及重大公共利益，因此在相關工作完成前並未對外公開。
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荷蘭此番調整也引發外界對歐洲國家重新檢視海外黃金託管風險的關注。近年來，部分歐洲央行陸續調整黃金存放地點。法國央行今年 4 月宣布，已完成 129 噸黃金的替換工作。這批黃金過去長期存放於紐約，法國央行透過在紐約出售舊金條、於歐洲購入符合現行標準的黃金，再將黃金運回巴黎。完成調整後，法國約 2,437 噸黃金儲備全部集中於本土。
德國也曾大規模將黃金運回國內。2013 年至 2017 年間，德國央行從美國運回約 300 噸黃金。不過，目前德國仍有約 1,236 噸黃金存放在紐約，約占其黃金總儲備 37%，近年要求進一步提高國內黃金存量的聲音也持續增加。
北京師範大學教授、經濟學專家萬喆分析，歐洲國家調整黃金託管地點，首先反映的是地緣政治及資產主權風險。隨著美國愈來愈頻繁使用金融制裁工具，各國央行開始重新評估海外資產遭限制、凍結或交易受阻的可能性。
萬喆指出，另一方面，美國政府債務持續攀升，也讓部分國家更加重視美元資產的長期信用風險。黃金不依賴任何單一主權國家的信用，因此重新配置黃金儲備，可以被視為各國央行對美元及美債風險進行對沖的一種方式。
此外，黃金存放地點也涉及危機時期的流動性問題。萬喆表示，一旦爆發重大金融或地緣政治危機，海外黃金可能面臨交割、運輸及跨境管制等障礙，因此將黃金分散存放於不同金融中心，能降低單一託管地遭遇風險時對整體儲備造成的衝擊。
黃金回遷並非全新的現象。20 世紀 60 年代，法國時任總統戴高樂政府曾大量將美元兌換成黃金，並透過船舶及飛機將黃金運回法國。此舉被視為布雷頓森林體系危機的重要背景之一，其他歐洲國家隨後也開始要求兌換黃金。
1971 年，美國時任總統尼克森宣布停止美元與黃金的兌換，最終促使布雷頓森林體系走向瓦解，全球金融體系逐步進入以信用貨幣及浮動匯率為核心的新階段。
不過，萬喆認為，目前荷蘭及其他歐洲國家調整黃金存放地點，尚不足以與 20 世紀 60、70 年代的黃金兌換潮相提並論，也不意味著美元體系即將崩潰。短期而言，這類行動對美元國際儲備地位的直接衝擊有限。
但從長期來看，歐洲央行逐步重新配置黃金，確實反映全球儲備資產配置邏輯正在發生變化。萬喆表示，各國央行正從過去單純追求資產流動性，轉向同時重視資產主權、安全性及託管風險。
從長期來看，歐洲央行逐步重新配置黃金，確實反映全球儲備資產配置邏輯正在發生變化。 圖 : 翻攝自百度
