美日政府聯手干預匯市後不到 3 個交易日，日圓今（4）日再度走貶。截至午盤，美元兌日圓報 157.56，日圓貶值約 0.26%，盤中一度觸及 157.74，幾乎回吐本週干預後的大部分升幅。
外匯專家李其展發文指出，美、日上週出手後，日圓一度升至接近 155 價位，但隨全球股市續強、官方未再推出新措施，空方重新集結，匯價很快又回到 157 字頭，「幾乎把本週的升值幅度全部吃掉」。
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美國罕見「賣歐元、買日圓」 避開直接壓低美元
綜合外媒報導，美國財政部此次的干預手段相當罕見，並非直接拋售美元，而是透過「賣歐元、買日圓」來支撐日圓匯價。市場人士認為，此舉可避免直接壓低美元所帶來的政治敏感性，也反映美方在支援日本之餘，仍希望降低對美元自身走勢的衝擊。
這波聯合行動一度將日圓從接近 164 的近 40 年低點，拉回至 155 附近。但李其展認為，單次干預並未迫使市場大規模去槓桿，「反而給了空方重新布局的空間」，使美元兌日圓重新回到 155～160 區間整理。
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貝森特喊話Fed擴FIMA額度 外界質疑干預難持久
此次干預另一場焦點，是美國財長貝森特（Scott Bessent）公開呼籲聯準會（Fed）擴大「外國及國際貨幣當局回購便利」（FIMA Repo Facility）額度。該工具允許外國政府以持有的美國公債為抵押，向聯準會借入美元，而無須直接在市場拋售美債，可降低對美債價格及殖利率的衝擊。
日本財務大臣片山皋月也確認，日本將運用 FIMA 工具，為後續可能的匯市干預提供資金。但市場人士指出，目前該機制每個交易對手單日額度上限為 600 億美元，與日本近期單日干預規模相去不遠；加上融資成本高於一般私人回購市場，因此較適合作為壓力期間的短期流動性支援，而非長期、持續干預的常態資金來源。
然而，外界普遍認為，在日本央行（BOJ）貨幣政策未出現實質轉向前，官方干預的效果恐難持久。由於市場預期，聯準會目前可能傾向維持較高利率，使美日的利差仍大，市場資金短期仍難有誘因積極流入日元資產。
日圓若持續升值 逾兆美元套利交易恐平倉
市場之所以高度關注美日聯手干預，除了日圓走勢本身，更重要的是背後牽動龐大的套利交易（Carry Trade）。長期以來，投資人透過借入低利率日圓，再投資美國科技股、高收益貨幣及其他風險資產；若未來官方再出手、甚至日本央行政策轉向，使日圓出現快速升值，就可能迫使套利交易平倉，投資人賣出風險資產、回補日圓，進一步放大全球市場波動。
李其展指出，後續仍要觀察美元兌日圓是否再次挑戰 160 關卡。「如果很快又衝破 160，就代表官方干預效果有限，可能迫使日本再次出手。」
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