先前市場普遍預期美國聯準會將維持利率不變，但隨著決策會議登場，市場對政策走向的不確定性明顯升高。華爾街交易員正大舉布局利率期貨，押注聯準會可能出現意外升息，使本次會議成為近年最受矚目的貨幣政策決策之一。
根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）數據，與聯邦基金利率掛鉤的期貨未平倉合約已攀升至歷史新高，即將結算的 8 月聯邦基金期貨未平倉合約突破 96 萬口，超越 2024 年10 月創下的前次紀錄，顯示市場對聯準會決策結果的分歧達到近年最高。
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不同於 2024 年市場爭論的是降息幅度究竟為 1 碼（25 個基點）或 2 碼（50 個基點），本次市場焦點則轉向聯準會是否可能意外升息。截至會議前夕，交易員仍認為聯準會約有三分之一機率宣布升息 1 碼，儘管多數投資人仍預期將按兵不動。
分析指出，市場不確定性主要來自經濟數據互有矛盾，以及聯準會領導層更替。新任主席凱文．沃許（Kevin Warsh）上任後，一改過去聯準會慣用的前瞻指引模式，強調政策將依據最新經濟數據決定，增加市場研判難度。
沃許多次表示，通膨自 2021 年以來持續高於聯準會 2% 的目標，仍須保持警戒。不過，美伊停火帶動能源價格回落，使上月通膨壓力略有緩解，加上就業成長放慢，也讓部分市場人士認為聯準會可能將升息時點延後至 9 月。
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R.J. O'Brien & Associates 衍生品經紀人 Alex Manzara 表示，以往聯邦基金利率期貨在聯準會開會前通常已充分反映市場共識，實際結果與市場預期偏差往往僅有 2 至 3 個基點，如今卻出現罕見的不確定性，也推升避險需求。
瑞銀（UBS）首席美國經濟學家 Jonathan Pingle 則表示，自己 20 年來從未對聯準會利率決策感到如此難以預測。他認為，新任主席缺乏執政紀錄，加上聯準會官員近期立場分歧，使政策前景更加撲朔迷離，不排除沃許最終將投下決定性的一票。
市場普遍預期，隨著利率決議公布，美股與債市波動將明顯升高。反映市場波動預期的 ProShares 標普 500 波動性短期期貨 ETF，自上週以來已上漲近 2%。
Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 形容，目前市場「就像被壓縮的彈簧」，除了聯準會決策外，本週還有最新通膨數據及多家大型企業財報公布，都可能進一步放大市場震盪。
近期美國公債殖利率也持續走高。在原油價格重返每桶 100 美元帶動下，10 年期美債殖利率一度突破 4.7%，創下 2025 年初以來新高；受其影響，美國 30 年期固定房貸平均利率升至 6.58%，為 2025 年 8 月以來最高水準。
分析人士指出，若聯準會釋出更偏向鷹派的政策訊號，市場對未來利率的預期可能持續上修，將推高企業與家庭借貸成本，並對股市等風險性資產形成壓力。
匯豐銀行（HSBC）日前在報告中警告，目前長天期美債殖利率已進入歷史上的「危險區間」，往往伴隨風險資產價格下跌。目前 10 年期美債殖利率仍高於 4.5%，30 年期殖利率則維持在 5% 以上。
摩根大通（JPMorgan）策略團隊則表示，股市後續走勢關鍵在於殖利率上升速度。如果經濟數據或聯準會談話進一步推升 10 年期美債殖利率至 4.8% 以上，科技股等利率敏感型股票恐將承受更大賣壓。
不同於 2024 年市場爭論的是降息幅度究竟為 1 碼（25 個基點）或 2 碼（50 個基點），本次市場焦點則轉向聯準會是否可能意外升息。 圖:翻攝自X帳號@nirajbhatt0202
