電動車大廠特斯拉（Tesla）2026 年第二季財報揭曉，受惠汽車銷售及服務業務成長，單季營收達 282.4 億美元，不僅優於華爾街預期，更是近三年來首度繳出逾 20% 的年增幅。
不過，受降價壓力、監管積分收入減少影響，加上人工智慧（AI）、Robotaxi 與人形機器人投資快速擴張，拖累調整後每股盈餘（EPS）及毛利率雙雙低於預期，自由現金流也轉負值，財報公布後股價盤後一度下跌約 4%。
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特斯拉第二季營收達 282.4 億美元，年增約26%，高於市場預估的 257.1 億美元；但調整後 EPS 僅 0.33 美元，明顯低於市場預期的 0.51 美元；單季淨利為 11.1 億美元，較去年同期的 11.7 億美元減少 5%。
第二季主要財務數據如下：
- 營收：282.4 億美元，年增約 26%
- 調整後每股盈餘：0.33 美元
- 淨利：11. 1億美元，年減5%
- 毛利率：16.8%，去年同期為 17.2%
- 營業利益率：1.4%，去年同期為 4.1%
- 營運支出：43.5 億美元，年增 47%
從特斯拉各項業務來看，核心的汽車業務營收達 205.2 億美元、年增 23%；能源發電及儲能業務收入 31.4 億美元、年增 13%；服務及其他業務則成長 50% 至 45.8 億美元，為成長速度最快的事業。
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但由於汽車平均售價下降，加上高毛利的監管積分收入減少，整體毛利率由去年同期的 17.2%下滑至 16.8%，也遠低於市場預期的 19.4%。另一方面，公司持續投入 AI 運算、自動駕駛、晶片與機器人研發，使營運支出增速明顯高於營收，營業利益率因而大幅降至僅有 1.4%。
特斯拉近年也持續調整產品組合，在停產了高價款的 Model S、Model X 後，將產能與銷售重心集中於價格相對親民的 Model 3 及 Model Y。雖有助擴大交付規模，卻也進一步壓縮平均售價與汽車業務獲利空間。
資本支出暴增 自由現金流轉負
此外，特斯拉第二季資本支出 57.9 億美元，較去年同期的 23.9 億美元暴增 142%，也較前一季增逾一倍。資本支出大幅攀升，也使該公司第二季自由現金流轉為負 11 億美元；相較之下，去年同期自由現金流仍為 1.46 億美元，今年首季則為 14.4 億美元。
相比短期獲利不如預期、自由現金流短缺，馬斯克更希望向市場描繪特斯拉未來數年的成長藍圖。他表示，今年是支出「極其巨大」的一年，特斯拉正進行「二戰以來美國速度最快的工業規模擴張」，但相信相關投資將帶來公司史上最佳的資本回報；財務長塔內亞（Vaibhav Taneja）也透露，公司正規劃最高 300 億美元債務融資來支應 Robotaxi、Optimus 生產線、AI 算力、半導體晶圓廠及能源基礎設施等多項投資。
不過，投資人更加關注，特斯拉能否在汽車毛利率下滑之際，以既有現金流支撐多項高風險計畫。除了資本支出快速增加，大宗商品價格上漲及利率變動也可能進一步墊高營運成本。
馬斯克重押Robotaxi、Optimus 短期獲利仍將承壓
特斯拉沒有提供傳統形式的營收或獲利財測，而是將未來成長重押在 Robotaxi、自動駕駛、人形機器人及自研 AI 晶片。管理層坦言，短期獲利與自由現金流仍將承受壓力，以換取新事業加速擴張。
Robotaxi 方面，特斯拉表示，目前無人監督車隊已在兩個州、六座城市運行，累計行駛超過 38 萬英里，尚未發生重大事故，未來 Cybercab 也將採用相同的 FSD 第 15 版軟體。馬斯克強調，公司將以安全為優先，不會為擴張速度而犧牲品質，也暫無與 Uber 等第三方平台合作的計畫。
另一方面，第二季 FSD（監督式）活躍訂閱戶年增 56% 至 148 萬戶；Optimus 則已啟動第一代生產線，但初期仍以訓練及功能驗證為主。馬斯克坦言，由於幾乎所有零件皆重新設計、缺乏成熟供應鏈，Optimus 將是特斯拉歷來最難量產的產品之一。
AI 晶片、自建晶圓廠同步推進 華爾街聚焦投資回報
為支撐 Robotaxi 與 Optimus 發展，特斯拉正同步布局自有 AI 晶片及半導體供應鏈。馬斯克透露，AI4 晶片預計 2027 年中量產，AI5 將優先導入 Optimus，AI6 則鎖定下一代邊緣 AI 運算；同時，公司也正建置奧斯汀研發型晶圓廠，加速晶片開發與驗證，並持續深化與 SpaceX 的合作，未來將由 Starlink 支援 Cybercab 聯網、Grok 則可望成為 Optimus 的上層 AI 模型。
整體而言，特斯拉第二季呈現「營收優於預期、獲利不如預期」的訊號。對馬斯克而言，眼前重點並非短期獲利，而是加速打造 AI、生產製造與智慧運輸生態系；不過，對華爾街來說，在 Robotaxi 與 Optimus 尚未貢獻穩定獲利前，龐大資本支出何時轉化為實際回報、自由現金流何時重返正值，仍將是未來幾季最重要的觀察指標。
