五月份的台股大盤不僅強勢攻上 44,000 點歷史新高，市值更超越印度、躍居全球第五大。不過只隔一天，加權指數今（28）日盤中高低劇烈震盪超過 1,500 點，終場收跌 620.36 點或 -1.4%，至 43,636.44 點，引發市場關注，這波行情究竟是價值重估，還是短線過熱。

基金平台「鉅亨買基金」指出，全球科技巨頭正為搶占下一波科技革命主導權、積極擴大 AI 相關資本支出，這場「超級軍備競賽」不只是題材，更會轉化為實質訂單，流向掌握全球算力命脈的台灣供應鏈，挹注台股長期動能，投資人不宜因短線漲多，過早離場。

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根據市場最新預估，Meta、Google、Microsoft 與 Amazon 四大雲端服務供應商（CSP）資本支出，將由去年的 3,761 億美元，大幅增至 2027 年的 6,973 億美元。「鉅亨買基金」總經理張榮仁指出，科技巨頭願持續擴大投入，正是 AI 浪潮最具說服力的基本面證據，也代表這並非短暫的市場炒作。隨著 AI 需求逐步深化、資本支出持續攀升，台灣作為全球半導體與相關硬體供應鏈的關鍵樞紐，將能持續受惠，成為全球資金布局的重要受益市場。

面對市場對利率回升與通膨風險的擔憂，張榮仁表示，高利率其實不會讓企業停止投資，而是讓企業投資能力分化，關鍵在資金運用效率。若投入資本的報酬率（ROIC）高於加權平均資金成本（WACC），代表企業仍具投資價值，也更有能力延續支出。從財務數據來看，Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta 與 Oracle 等科技龍頭仍維持高資本效率，並持續擴大資本支出，顯示即使利率維持高檔，這些科技巨頭仍有本錢持續投入 AI 相關基礎設施。

張榮仁認為，AI 的發展並不只是一條半導體供應鏈，而是一套涵蓋雲端平台、資料中心、硬體設備與能源供應的完整系統。隨著資料中心規模快速擴張，市場焦點也正從晶片與伺服器，逐步延伸到電力供應是否穩定，及能否快速接入電網。算力需求增加，最終都會轉化為實際用電需求；若缺乏足夠的發電容量、輸配電設備與備援系統，AI 基建速度也可能受限，電力正成為下一階段 AI 投資的重要關鍵。

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展望後市，張榮仁認為，現階段，AI 投資主軸仍以資料中心、AI 晶片、伺服器與雲端基礎設施擴張為核心，相關 AI 硬體供應鏈仍是最直接受惠方向。不過若拉長時間觀察，AI 帶來的影響不會只停留在硬體端，未來用電需求、電網升級、儲能與能源管理的重要性將同步提升。建議在掌握台股 AI 供應鏈機會時，也可納入電力基建型基金，布局發電、輸配電與儲能等中長期成長題材。

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