日本總務省今（24）日公布通膨數據，二月消費者物價指數（CPI）年增率降至 1.3%，不僅是連續第 4 個月回落，為 2022 年三月以來最低水準；剔除生鮮食品的「核心 CPI」漲幅降至 1.6%，低於《路透社》調查預估的 1.7% 年增率，兩項跌破日本央行（BOJ）2% 的目標。
眼見中東衝突升溫，美元避險光環再現，日圓兌一美元逼近 160 防線，現暫報 158.62；但日本國內方面，在高市早苗內閣對電力能源重啟暫時性補貼下，日本通膨數據持續回落。令日本央行的升息路徑日漸兩難。
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進一步觀察各品項，二月份日本的能源價格較去年同月下跌 9.1%（前一個月跌 5.2%），其中電費下跌 8%（前一個月跌 1.7%）、都市瓦斯費跌 8.2%（前一個月跌 3.7%)、汽油價格大跌 14.9%（前一個月跌 14.6%）。
通膨放緩主要受政府的燃料補貼政策所致，但中東衝突引發能源價格飆升，構成新的上行風險，令日本央行在評估通膨走勢時面臨更大不確定性，上週決議維持基準利率於 0.75% 不變，但同時示警中東局勢帶來的通膨上行風險。
而攸關民生的食品價格方面，扣除生鮮食品後，二月份仍比年同月上漲 5.7%，但漲幅比前一月 6.2% 下滑，其中米價大漲 17.1%、巧克力大漲 26.9%、咖啡豆飆漲 51.4%。
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對於日本民眾而言，能源價格雖有下跌，但受日圓貶值影響，實質工資增長依舊無法追上通膨，家庭支出趨於謹慎，壓抑了服務類物價的調漲空間。二月份日本扣除生鮮食品、能源後的「核心核心 CPI」年增率2.5%，連續第 47 個月上揚，但年增率低於前一個月份（年增 2.6%）、連續第 4 個月縮小、連 3 個月跌破 3%。
《CNBC》引述穆迪（Moody's）日本及新興市場經濟主管斯特凡・安格里克（Stefan Angrick）表示，「中東衝突是一個令人不快的意外」，大宗商品價格飆升，衝擊了潛在的供應將推高通膨，「這對像日本這樣的能源和食品進口國來說是個壞消息。」
此外，日本通膨放緩，疊加了經濟成長疲弱，進一步限縮日本央行的升息空間。日本去年第四季 GDP 年增 0.1%，較第三季 0.6% 的成長大幅放緩，勉強避免陷入「技術性衰退」。
日本央行於 2024 年結束長達數十年的超寬鬆政策，去年 12 月再升息一碼，理由是日本在持久實現 2% 通膨目標上取得穩步進展。然而，目前通膨持續低迷，央行對下一步升息時機的判斷將更趨謹慎。
