電源供應器商光寶科（2301）昨（25）日召開法說會，公布 2025 全年稅後純益 151 億元、每股純益（EPS）6.64 元，年增 27% 創歷史新高，且今年 AI 相關營收占比有望突破 30%。但似乎出現利多出盡，今（26）日股價跳水開低，盤中觸及跌停 173 元。

市場賣壓湧現的主因，在於公司揭露今年資本支出將從 70 億元大幅跳升至 110 億元以上，用於擴充台灣、越南兩地產能，市場擔憂折舊費用恐稀釋短期毛利表現。此外，美系外資出具最新報告，指第四季毛利率因產品組合影響季減 3.3 個百分點，加上消費性電子復甦緩慢，故維持「持平」評等，目標價定在 170 元左右，低於市場平均預期。

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儘管 AI 伺服器電源需求強勁，本土法人普遍仍看好相關高壓電源與液冷系統之長線效益，給予 200 元以上目標價，但短線籌碼鬆動，多空看法分歧導致股價劇烈修正。

光寶科 2025 全年營收達 1,661 億元，年增 21%，受惠核心事業動能成長與策略藍圖持續推進，帶動全年營運重返成長軌道。全年稅後淨利達 151 億元，EPS 6.64 元，年增 27%。此外，董事會同步通過配發第四季現金股利 3 元／股，加計 2025 年上半年現金股利 2 元／股，2025 全年每股現金股利達 5 元／股。

不過，有法人表示，光寶科去年第四季營收 444 億元，季減 1.2%、年增 15.8%，主因非雲端拉貨動能減弱，產品組合中，光電占 15%（年減 3%）、資訊與消費性電子占 37%（年增 5%）、雲端及物聯網占 48%（年增 35%），顯示雲端業務仍為主要成長引擎，但單季毛利率 21.7%，低於市場預期的 23.4%，季減 3.3 個百分點。該公司第三季毛利率約 25%，含代墊關稅因素還原後約 23%，第四季改回一般收付模式後，毛利率回到 21%～23% 區間，但部分產品稼動率下滑，使表現略遜預期，單季 EPS 1.7 元，也低於原估 2 元。

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展望後續表現，美系投行預估光寶科第一季核心業務營收會同步季增、年增。預期毛利率與營益率年增，因 AI 營收成長可抵銷消費電子放緩。券商預估今、明兩年的 EPS 可達 8.8 元、11 元。

雖然光寶科今遭摜殺至跌停，但其他電源相關概念股表現持穩。龍頭台達電（2308）截至中午 12 時，股價小跌 5 元至 1,430 元、另一家康舒（6282）盤中小漲 0.3 元至 51.6 元、群電（6412）則跌 1.3 元至 90.7 元。

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